Chapitre 12 - Les modes de financement C 1 Les étapes préalables à la détermination du coût du financement de l'emprunt obligataire L'établissement du tableau d'amortissement de l'emprunt obligataire Seul le remboursement in fine est étudié. Années N+1 Capital début (1) N × R --Dernière année --N × R Intérêts (2) N × C × i --N × C × i Amortissements (3) N × R Annuités (4) (2) + (3) (2) + (3) (2) + (3) 2 La détermination du coût de l'emprunt par les flux nets de trésorerie Les intérêts, les frais de dossier et l'amortissement des primes de remboursement constituent des charges déductibles et génèrent une économie d'IS. Le tableau des flux nets de trésorerie (FNT) se présente comme suit si l'on considère un emprunt réalisé début N+1 remboursable in fine sur 3 ans : Éléments Emprunt (N × E) - Intérêts + Économie d'IS sur intérêts (1) - Frais d'émission + Économie d'IS sur frais d'émission (1) + Économie d'IS sur la DAP de la prime de remboursement (2) - Remboursement de l'emprunt = FNT FNT0 − + + FNT1 (1) Taux d'IS × Intérêts ; Taux d'IS × Frais d'émission ; on négligera ici les frais d'assurance. (2) Taux d'IS × [N × (R - E) / n] (cas où la prime est amortie sur la durée de l'emprunt) + FNT2 + − NR FNT3 Début N+1 + Fin N+1 − + Fin N+2 − + Fin N+3 − + Capital fin N × R 219