Partie 3 - La politique de financement APPLICATION CORRIGÉE Le titre A cote 220 €. Le dividende fin N est de 19,80 €. Calculer le coût des capitaux propres dans les deux hypothèses suivantes : - hypothèse 1 : le dividende anticipé est constant à l'infini ; - hypothèse 2 : le taux de croissance des dividendes est de 2 % à l'infini. Correction Hypothèse 1 Rc = 19,80 / 220 = 9 % Hypothèse 2 Rc = (19,80 / 220) + 0,02 = 11 % II La relation entre le coût moyen pondéré des capitaux investis et le taux requis par les actionnaires Si un projet d'investissement est proche de ce que fait déjà l'entreprise, si l'entreprise supporte un risque identique à celui de son activité actuelle, et si le financement du projet ne modifie pas sensiblement la structure financière existante, le taux d'actualisation retenu est le coût du capital correspondant au coût moyen pondéré de l'ensemble des capitaux mis à disposition de l'entreprise par ses actionnaires et ses prêteurs (CMPC). Le coût du capital est aussi un moyen pour analyser le rendement exigé par les apporteurs de capitaux et peut être optimisé en réduisant les primes de risques exigées par ces derniers. Si la mise en œuvre du projet d'investissement est plus ou moins risquée que l'activité actuelle de l'entreprise, le taux d'actualisation retenu doit refléter le risque du projet ; il sera donc plus judicieux de calculer un coût du capital spécifique au projet. CMPC du financement par emprunt = Rc × CP CP + DF + Rd × (1 - Taux d'IS) × DF CP + DF Le calcul du CMPC du financement par emprunt et du crédit-bail a déjà été appréhendé dans la Partie 2 Politique d'investissement au Chapitre 11 Les projets d'investissement. 270