Chapitre 19 - Le placement des excédents de trésorerie en produits bancaires et financiers Le choix des placements dépend des éléments suivants : - rentabilité du placement ; - sécurité du placement ; - taille de l'entreprise ; - durée et montant du placement ; - anticipation de l'investisseur sur l'évolution des taux d'intérêt et des taux de change pour les placements en devises ; - régime fiscal des placements ; - compétence de l'entreprise en matière de gestion de portefeuille. II La mesure de la rentabilité et du risque d'un portefeuille La rentabilité espérée d'une action est déterminée à partir des variations des cours de l'action et des dividendes attendus. Plus le cours est susceptible de fluctuer (modification de la stratégie de l'entreprise, de son niveau d'endettement, etc.), plus la volatilité du titre est importante, donc le risque élevé. La rentabilité d'une action est mesurée par son espérance mathématique et le risque par son écart-type. Table des abréviations : ∂(Rt) : Écart-type du titre E(Rt) : Espérance mathématique du titre pi : Probabilité affectée R(t) : Rentabilité du titre VAR(t) : Variance du titre Selon la théorie de H. Markowitz, l'investisseur a un comportement rationnel : son objectif est de maximiser l'espérance de rentabilité d'un actif financier et de minimiser son risque. A La rentabilité et le risque d'une action en avenir certain La rentabilité du titre est déterminée par son espérance mathématique. E(Rt) = ∑ (Rt) n Le risque du titre est déterminé par son écart-type (racine carrée de la variance). − [E(Rt)]² VAR(Rt) = ∑ (Rt)² n ∂(Rt) = √ VAR(Rt) 321