PARTIE 2 - Diagnostic approfondi - augmenter les dividendes et réduire les investissements. Le cours de l'action augmentera si le projet est source de création de valeur. Cette hausse du cours de l'action correspond à la valeur des opportunités de croissance. La VAOC est déterminée par le calcul suivant : VAOC = Vo BPA - ¯¯¯¯¯¯¯¯¯ Rc Avec : - BPA = Bénéfice par action (supposé constant dans le temps) ; - (BPA / Rc) représente la valeur théorique de l'action. Deux situations peuvent se présenter : - si le cours de l'action est supérieur à la valeur théorique : il existe des opportunités de croissance (VAOC > 0) ; - si le cours de l'action est inférieur à la valeur théorique : l'action n'est pas valorisée (VAOC < 0). La valorisation de l'action est largement dépendante du secteur d'activité : la VAOC sera plus élevée si l'action concerne un secteur hautement technologique ; elle sera plus faible si elle concerne un secteur mature. On en déduit la valeur actuelle d'une action (Vo) : Vo = 4 Le Price Earning Ratio Le Price Earning Ratio (PER) est le rapport entre le cours de l'action et le bénéfice par action (BPA). Il mesure le nombre d'années de bénéfice contenu dans le cours de l'action. Le PER est déterminé par le calcul suivant : PER = Cours de l'action ¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯ BPA Un PER de 12 signifie que la valeur de l'entreprise est estimée à 12 fois son bénéfice. Il faut donc 12 années de bénéfice pour rembourser le prix de l'action à son cours. Un PER élevé indique une rentabilité immédiate faible, une anticipation favorable du cours de l'action (valeurs en croissance) ou peut traduire une sur-cotation des actions. À l'inverse, un PER faible indique une rentabilité immédiate élevée, une anticipation défavorable du cours de l'action, ou peut traduire sous-cotation des actions. 116 BPA ¯¯¯¯¯¯¯¯¯ Rc + VAOC