Chapitre 9 - Autres évaluations particulières et spécifiques E 1 L'évaluation au travers des approches mixtes Les principes Les méthodes d'évaluation duales ou mixtes reposent sur le goodwill (ou badwill). La valeur d'une entreprise dépend non seulement de ses moyens de production mais aussi des moyens matériels et humains. Ces derniers sont à l'origine de bénéfices supplémentaires qui augmentent la valeur de l'entreprise. Le goodwill représente la capacité pour l'entreprise de produire un « super bénéfice » par rapport au bénéfice normalement attendu des capitaux engagés et constitue un supplément de rentabilité par rapport à la valeur patrimoniale. Il est un « plus » au-delà de son fonds de commerce. La méthode d'évaluation par le goodwill est mixte, car elle s'appuie à la fois sur une évaluation patrimoniale et une évaluation par les flux : - l'approche patrimoniale repose sur l'évaluation de l'ANCC, hors fonds de commerce et hors brevets, marques, licences et éléments assimilés faisant l'objet d'une utilisation en interne ; - l'approche par les flux repose sur l'évaluation d'une rente de goodwill ou survaleur. Le goodwill correspond à l'actualisation de la rente du goodwill. 2 La détermination du goodwill à partir de l'ANCC On distingue cinq étapes. Le calcul de l'ANCC Le calcul est identique à celui vu précédemment ; toutefois, il convient d'exclure le fonds de commerce, et les brevets et éléments assimilés faisant l'objet d'une utilisation en interne. Le calcul de l'ANCC à partir des capitaux propres L'ANCC est calculé soit à partir des capitaux propres, soit à partir de l'actif. * Calcul de l'ANCC à partir des capitaux propres Calcul de l'ANCC à partir de l'actif = Capitaux propres - Capital non appelé + Écart de conversion passif - Actif fictif - Fonds de commerce - Brevets, licences, etc. utilisés en interne + Plus ou Moins-values latentes sur actifs - Plus ou Moins-values latentes sur passifs + Créances fiscales latentes - Dettes fiscales latentes + Valeur d'utilité crédit-bail 157