PARTIE 4 - Investissement et financement D Le calcul de la variation du besoin en fonds de roulement d'exploitation En cas d'investissement de capacité ou de lancement d'un nouveau produit, il existe un besoin en fonds de roulement d'exploitation additionnel (BFRE). Le BFRE peut être déterminé selon différentes méthodes : BFRE = Stocks + Créances clients - Dettes fournisseurs BFRE exprimé en pourcentage du CA HT : BFRE = % CA HT BFRE exprimé en jours de CA HT : BFRE = BFRE en jours de CA HT × CA HT / 360 La variation du BFRE (VAR BFRE) est obtenue par le calcul suivant : Années BFRE 1 2 ... N-1 N Z représente la récupération du BFRE à l'issue du projet. E Le capital investi Il est rare qu'un projet d'investissement se limite à l'achat d'une seule immobilisation. Doivent être pris en compte les coûts accessoires d'achat, les coûts de formation, le BFR additionnel, les coûts d'opportunité (immobilisations internes appartenant à l'entreprise nécessaire pour la réalisation du projet). Si l'installation du nouvel investissement implique une réorganisation occasionnant une charge supplémentaire ou bien engendre l'arrêt ou le ralentissement des activités existantes, ces éléments doivent être pris en compte. Les dépenses engagées antérieurement (frais d'étude préalables à la réalisation du projet) ne doivent pas être retenues dans la mesure où elles ne pourront pas être récupérées si le projet n'est pas retenu. Capital investi = Investissements réalisés (+ TVA non récupérable) + Dépenses liées aux investissements (coûts d'acquisition activables) + Coûts d'opportunité (Valeur vénale nette d'IS) + VAR BFRE de la première année - Valeur vénale nette d'IS des immobilisations anciennes cédées 176 A B ... Y Z VAR BFRE A B - A ... Z - Y