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Chapitre 10 - Investissement et désinvestissement
APPLICATION CORRIGÉE : Choix entre plusieurs projets - Contradiction des critères financiers
Soient deux projets d'investissement dont les flux de trésorerie d'exploitation sont les suivants :
Éléments
Année 0
Projet A
Projet B
- 30 000
- 25 000
Année 1
15 000
10 000
Le coût du capital est de 10 %. Le taux de réinvestissement des flux est estimé à 7 %.
Quel est le projet le plus rentable ?
Corrigé
Calcul de la VAN, du TRI et de l'IP pour le projet A
VAN (10 %) = - 30 000 + 15 000 (1,10)-1
TRI (t) : - 30 000 + 15 000 (1 + t)-1
IP = (11 285 / 30 000) + 1 = 1,38
+ 18 000 (1,10)-2
+ 18 000 (1 + t)-2
Calcul de la VAN, du TRI et de l'IP pour le projet B
VAN (10 %) = - 25 000 + 10 000 (1,10)-1
TRI (t) : - 25 000 + 10 000 (1 + t)-1
+ 15 000 (1,10)-2
+ 15 000 (1 + t)-2
IP = (9 636 / 25 000) + 1 = 1,39
Conclusion
Éléments
VAN
TRI
IP
Projet A
11 285 €
30 %
1,38
Projet B
9 636 €
29 %
1,39
Projet retenu
A
A
B
Les deux projets étant de montants différents, les critères financiers à retenir sont le TRI et l'IP. Selon le critère du TRI, le projet A est
retenu ; selon le critère de l'IP, le projet B est retenu. Il est donc nécessaire de lever la contradiction par la méthode des critères globaux.
Calcul de la VANG, du TRIG et de l'IPG pour le projet A
Valeur acquise (VA) au taux de 7 % = 15 000 (1,07)2
VANG 10 % = - 30 000 + 53 433,50 (1,10)-3
TRIG (t) : - 30 000 + 53 433,5 (1 + t)-3
IPG = (10 145 / 30 000) + 1 = 1,34
= 10 145 €
= 0 ; on trouve t = 21 %
Calcul de la VANG, du TRIG et de l'IPG pour le projet B
Valeur acquise (VA) au taux de 7 % = 10 000 (1,07)2
VANG 10 % = - 25 000 + 44 999 (1,10)-3
TRIG (t) : - 25 000 + 44 999 (1 + t)-3
= 8 808 €
= 0 ; on trouve t = 22 %
187
+ 18 000 (1,07)1
+ 17 000 (1,07)0
= 53 433,50 €
+ 17 000 (1,10)-3
+ 17 000 (1 + t)-3
= 11 285 €
= 0 ; on trouve t = 30 %
Année 2
18 000
15 000
Année 3
17 000
17 500
+ 17 500 (1,10)-3
+ 17 500 (1 + t)-3
= 9 636 €
= 0 ; on trouve t = 29 %
+ 15 000 (1,07)1
+ 17 500 (1,07)0
= 44 999 €

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