Chapitre 11 - Modalités de financement En l'absence de frais de dossier, t correspond au taux d'endettement net d'IS, sous réserve d'une prime de remboursement égale à zéro (prix de remboursement égal au prix d'émission). C La détermination du coût d'un financement par crédit-bail Les redevances, les frais de dossier et l'amortissement de l'option d'achat constituent des charges déductibles et génèrent une économie d'IS ; en revanche, le financement induit une perte d'économie d'IS sur l'amortissement du bien qui n'est pas acquis. Le tableau des flux nets de trésorerie (FNT) se présente comme suit si l'on considère un crédit-bail signé début N+1 pour une durée de 2 ans avec une option d'achat à l'issue des 2 ans, amortissable sur 1 an : Éléments Début N+1 - Dépôt de garantie - Redevances versées début de période + Économie d'IS sur redevances (1) - Frais de dossier + Économie d'IS sur frais de dossier (1) - Option d'achat + Économie d'IS sur la DAP de l'option d'achat (2) + Récupération du dépôt de garantie + Économie sur le prix d'achat du bien financé par crédit-bail (3) − Perte d'économie d'IS sur la DAP de l'immobilisation financée par crédit-bail (4) = FNT FNTO + − FNT1 (1) Taux d'IS x Redevance ; Taux d'IS x Frais de dossier (2) Taux d'IS x (Valeur de l'option / Durée d'utilisation résiduelle) (3) Valeur du bien financé par crédit-bail (4) Taux d'IS x (Valeur du bien financé par crédit-bail / Durée d'utilisation) Le coût du crédit-bail (ou taux actuariel) représente le coût du capital en cas de financement par crédit-bail ; il est déterminé en résolvant l'équation suivante : FNTO + FNT1 (1 + t)-1 On trouve t par interpolation. 225 + FNT2 (1 + t)-2 + FNT3 (1 + t)-3 + ... + FNTn (1 + t)-n = 0 − FNT2 − FNT3 + − − − + − + − + − + + Fin N+1 Fin N+2 Fin N+3