Chapitre LE CHOIX D'UNE STRUCTURE DE FINANCEMENT 12 Selon le programme officiel de l'examen, ce chapitre va vous permettre de présenter les théories explicatives du choix de financement visant à optimiser la structure financière de l'entreprise. Vous développerez ainsi les compétences suivantes : - Étudier les arbitrages dans les choix de financement ; - Identifier les principaux déterminants de la structure financière des entreprises. L'arbitrage entre capitaux propres et dettes résulte d'un certain nombre de facteurs utiles pour optimiser la structure financière de l'entreprise. Un nombre important de théoriciens de la finance ont tenté de répondre aux questions suivantes : « Une entreprise doit-elle développer ses capitaux ou son endettement ? Quelle solution valorise le mieux l'entreprise ? Existe-t-il une structure optimale de capital ? ». I L'impact de la structure financière sur la valeur de l'entreprise Franco Modigliani et Merton Miller se sont interrogés sur l'existence d'une structure financière optimale et ont proposé plusieurs solutions. Les deux premières propositions sont faites dans les conditions d'un marché parfait où les politiques fiscales et de financement sont négligées. Table des abréviations : DF = Dettes financières Ra = Taux de rentabilité économique Rd = Taux d'endettement ßt = Bêta du titre ßd = Bêta de la dette CP = Capitaux propres Rc = Taux de rentabilité des capitaux propres Rs = Taux sans risque ßa = Bêta de l'activité 227