Chapitre LA GESTION DU RISQUE DE TAUX 16 Selon le programme officiel de l'examen, ce chapitre va vous permettre d'appréhender les techniques qui permettent de diminuer l'exposition au risque de taux. Le risque de taux peut être couvert sur les marchés organisés ou de gré à gré. Les options, les swaps et les contrats à terme constituent des outils de couverture des risques. Vous développerez ainsi la compétence suivante : - Optimiser l'exposition globale au risque de taux. Le risque de taux est le risque engendré par une variation des taux d'intérêt qui peut influencer le coût d'un emprunt ou la rentabilité d'un placement. I Les techniques de couverture sur les marchés organisés La sécurité des marchés organisés est assurée par : - un dépôt de garantie, constituant les liquidités déposées pour couvrir les pertes sur le marché provenant de mouvements défavorables des cours ; - des appels de marge quotidiens : les cours de compensation de la journée, déterminés à partir des cours cotés sur le marché, font apparaître des marges créditrices ou débitrices correspondant aux gains ou aux pertes de la journée. Le marché procède à leur recouvrement et à leur règlement. En cas de gains réalisés par l'investisseur, aucun appel de marge n'est effectué par le marché. Les entreprises sont amenées à utiliser des produits dérivés pour se couvrir contre les risques de taux ; il s'agit principalement des contrats à terme ferme et des contrats optionnels. A La négociation de contrats à terme ferme sur taux (contrats futures) Les contrats futures négociés sur les marchés organisés sont de deux types : les contrats sur taux longs et les contrats sur taux courts. 269