PARTIE 1 - La valeur III A L'évaluation des obligations Les caractéristiques d'une obligation Un titre obligataire est caractérisé par : - sa valeur nominale (C) : valeur comptable de l'obligation et sert de référence au calcul des intérêts ; - sa valeur d'émission (E) : prix à payer pour acquérir une obligation à l'émission. Si elle est égale à la valeur nominale, on dit que l'émission est « au pair » ; - sa valeur de remboursement (R) : montant perçu par l'investisseur pour les obligations qu'il conserve jusqu'à l'échéance. Si elle est égale à la valeur nominale, on dit que le remboursement est « au pair ». Si elle est supérieure, il existe une prime de remboursement ; - son taux d'intérêt nominal ou facial (i) : taux appliqué à la valeur nominale pour déterminer les coupons dus ; - son coupon (c) : c = C × i ; - sa maturité (n) : durée de vie de l'emprunt obligataire ; - sa date d'échéance : date de versement du coupon ; - son risque (rating) associé à l'émetteur ; - son TRAB (taux actuariel t) : taux de rendement réellement procuré par l'obligation. S'il existe une prime de risque, son taux s'ajoute à t ; - son amortissement (A) : les modalités de remboursement d'une obligation sont les mêmes que pour un emprunt bancaire (in fine, amortissements constants ou annuités constantes). B La cotation des obligations Les obligations sont cotées en pourcentage de la valeur nominale au pied du coupon, c'est-à-dire hors intérêts courus. Cette cotation facilite les comparaisons entre les obligations de montants différents. La valeur d'une obligation est déterminée à partir de sa cotation en pourcentage au pied du coupon : Cours de l'obligation au pied du coupon = Cotation en % × C ¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯ 100 Si le cours de l'obligation est donné, la cotation en % est la suivante : Cotation en % = 60 Cours de l'obligation × 100 ¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯C