Chapitre 4 - L'analyse financière des comptes consolidés L'approche brute prend en compte la trésorerie dans la mesure où cette dernière est jugée nécessaire pour l'exploitation. Le NOPAT peut également être déterminé à partir du résultat opérationnel courant (précision dans l'énoncé). b Calcul du NOPAT avant IS à partir du résultat net Selon l'approche brute : RE avant IS = Résultat net de l'ensemble consolidé + Coût de l'endettement + IS Selon l'approche nette : RE avant IS = Résultat net de l'ensemble consolidé + Coût de l'endettement + IS − Produits de trésorerie et équivalents de trésorerie Il convient de retirer du résultat net de l'ensemble consolidé la quote-part de résultat des sociétés mises en équivalence. Finalement, le NOPAT est un EBIT net d'impôt (voir IV de ce chapitre) : NOPAT = EBIT (1 − Taux d'IS) 2 Le calcul des capitaux employés ou capitaux engagés (Capital Employed) a Les capitaux employés représentent le total des ressources utilisées par l'entreprise. Les capitaux employés peuvent être déterminés à partir du passif ou de l'actif. Calcul des capitaux employés à partir du passif Les capitaux employés représentent la somme des capitaux propres (Shareholder's Equity) et du passif à long terme (Long Term Liabilities). Ils peuvent être déterminés selon deux approches : Approche Brute Approche Nette Capitaux propres du groupe + Intérêts minoritaires + Provisions non courantes (pour retraites) + Dettes financières à long terme + Dettes financières à court terme Capitaux propres du groupe + Intérêts minoritaires + Provisions non courantes (pour retraites) + Dettes financières à long terme + Dettes financières à court terme + Découverts bancaires − Trésorerie et équivalents de trésorerie Actif = Capitaux employés Endettement financier brut = Dettes financières à long terme + Dettes financières à court terme Endettement net = [Dettes financières à long terme + Dettes financières à court terme] + Découverts bancaires − Trésorerie et Équivalents de trésorerie Actif 91