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PARTIE 5 - La trésorerie
Contrat à terme ferme
À l'échéance
Montant encaissé : 200 000 / 0,88 = 227 272,73 €, quelle que soit l'évolution de la devise.
Sans couverture, l'entreprise aurait encaissé : 200 000 / 0,86 = 232 558,14 €, soit un montant supérieur. En se
couvrant, l'entreprise réalise une perte de 5 285,41 €.
En effet, l'euro a baissé par rapport au cours garanti au contrat, donc le GBP a augmenté ; les anticipations de
l'entreprise sont donc mauvaises ; l'entreprise, en se couvrant, n'a pas pu profiter de l'évolution favorable de la
devise.
Contrat optionnel
L'entreprise achètera un put GBP/€ ou un call €/GBP, lui permettant de vendre des GBP ou acheter des euros à
l'échéance au cours garanti 1 € = 0,885, sous réserve que ses anticipations soient bonnes.
L'euro a baissé par rapport au cours garanti au contrat, donc le GBP augmenté, les anticipations de l'entreprise
sont donc mauvaises ; l'entreprise abandonnera l'option.
Montant encaissé : 200 000 / 0,86 = 232 558,14 €
Prime payée au vendeur : 0,2 % (200 000) / 0,87 = 459,77 €
Montant net encaissé : 232 558,14 - 459,77 = 232 098,37 €
Cours obtenu : 1 € = 200 000 / 232 098,37 = 0,8617 GBP
Sans couverture, elle aurait encaissé : 200 000 / 0,86 = 232 558,14 €, soit un montant supérieur. En se couvrant,
l'entreprise perd donc 459,77 €, correspondant à la prime payée au vendeur.
4. Déterminer le cours à partir duquel il devient intéressant pour l'entreprise de lever l'option.
1 € = 0,885 - 0,2 % (0,87) = 0,88326 GBP
Exercice 95
Position de change - Types de couverture sur les marchés
des options
La société DESIGN conçoit des meubles et éléments de décoration intérieure qu'elle fait fabriquer en
Chine et qu'elle commercialise en France et à l'export. Ses importations sont libellées en dollars (USD) et
ses exportations en euros, en USD ou en Livres Sterling (GBP) selon les cas. Auparavant, la société DESIGN
n'utilisait aucune technique de couverture.
Les dirigeants souhaitent, à compter du 30 mai N, utiliser des instruments de couverture du risque de
change. Ils vous communiquent à cet effet l'état des créances, dettes et engagements en devises de la
société DESIGN.
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