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Thème 12 - Gestion du risque de change
Exercice 100
Risque de change - Contrat à terme ferme - Contrat à terme
optionnel
La société VENTU doit recevoir un montant de 500 000 $ à la suite d'une vente à un client américain dont
l'échéance était à trois mois. Le cours à la date de la vente était de 1 € = 1,28 $. Pour se couvrir, la société
avait fait appel à sa banque qui lui a proposé un change à terme ou une option de change : change à
terme : 1 € = 1,25 $ ; option de change : 1 € = 1,20 $ ; prime de 1 %.
1. Indiquer à quel risque de change est exposée la société.
2. Calculer le gain ou la perte de change dans les trois hypothèses suivantes :
- aucune couverture ;
- la société envisage de souscrire un contrat à terme ;
- la société envisage de souscrire une option.
Les calculs se feront dans les deux cas suivants : à l'échéance, 1 € = 1,30 $ ; 1 € = 1,15 $.
Préciser la stratégie à adopter.
Corrigé
1. Risque de change
La société devant recevoir des dollars, craint une baisse du dollar par rapport à l'euro ou une hausse de l'euro par
rapport au dollar, qui diminuerait le montant à recevoir.
2. Calcul du gain ou de la perte de change
À l'origine, la valeur de la créance est de 500 000 / 1,28 = 390 625 €
Éléments
À l'échéance : 1 € = 1,30 $
Aucune couverture
Achat à terme d'euros
ou vente à terme de
dollars
Montant encaissé = 500 000 / 1,30 = 384 615 €
Perte de change = 384 615 - 390 625 = - 6 010 €
Montant encaissé = 500 000 / 1,25 = 400 000 €
L'euro a augmenté (le dollar a diminué). L'entreprise
a eu raison de se couvrir.
Le gain de change réalisé à la suite de la couverture
est de : 400 000 - 390 625 = 9 375 €.
À l'échéance : 1 € = 1,15 $
Montant encaissé = 500 000 / 1,15 = 434 783 €
Gain de change = 44 158 €
Montant encaissé = 500 000 / 1,25 = 400 000 €
L'euro a diminué (le dollar a augmenté). L'entreprise
a eu tort de se couvrir. En se couvrant, elle n'a pas
pu profiter de la hausse du dollar.
Le gain de change réalisé à la suite de la couverture
est de : 400 000 - 390 625 = 9 375 € ; il aurait pu
être plus conséquent (44 158 €) en l'absence de
couverture
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