Thème 15 - Gestion de la valeur de l'action Les principaux inconvénients de l'introduction en bourse sont : - sur le plan des coûts directs engendrés par l'introduction : commission des intermédiaires financiers assurant le placement des actions, commission d'autres conseils (juridique, etc.) ; - sur le plan des coûts indirects engendrés par l'introduction : mobilisation de l'attention des dirigeants de l'entreprise, perte de confidentialité vis-à-vis des parties prenantes (clients, fournisseurs...) et des concurrents en contrepartie d'une plus grande transparence ; - sur le plan du cours des actions : généralement, le cours des actions est sous-évalué lors de l'introduction ; de plus, le rendement des actions introduites tend à être moins élevé que celui du marché sur un horizon de 3 à 5 ans ; - sur le plan de l'actionnariat : la société est confrontée à une dispersion de son actionnariat ; les actionnaires peuvent voir leur pouvoir de contrôle dilué (droits de vote). 2. Exposer les objectifs recherchés par la société CARBIO au travers de son introduction en bourse. Préciser une alternative à l'introduction en bourse qu'auraient pu choisir les dirigeants en vue de s'adresser à un nombre limité d'investisseurs. Motivations spécifiques aux dirigeants créateurs de Carbio : - financer son développement sans avoir recours à l'endettement financier étant donné que ses capacités actuelles de trésorerie ne lui permettent pas de la faire à long terme ; - améliorer la visibilité de la société et faire connaître ses activités à des partenaires industriels en vue de la signature de contrats de licence ; - permettre une éventuelle sortie des actionnaires historiques. Alternatives possibles Une première alternative possible est celle d'un placement privé. Il permet de s'adresser à un nombre limité d'investisseurs lors d'une augmentation de capital dans un cadre qui échappe aux contraintes de l'appel public à l'épargne lié à une introduction en bourse. Une seconde alternative possible à une introduction est liée à un apport de fonds d'investissement. Des fonds européens spécialisés offrent des financements sous forme de dettes obligataires complétées de bons de souscriptions d'actions. L'avantage principal réside dans la rapidité de mise à disposition des fonds. Cette alternative n'est pas à négliger pour une société innovante comme CARBIO, soutenue par un seul fonds d'investissement, qui recherche un nouvel apport financier dans des délais impartis relativement courts. 231