Thème 7 - Évaluation par les flux À l'issue de la période de prévision, un taux de croissance des FTD de 1 % est à prendre en compte. La société n'est pas endettée au 31/12/N et ne contractera pas d'emprunts par la suite. Le cumul des immobilisations brutes est respectivement pour les années N-1 à N+4 de : 9 000 K€, 10 000 K€, 12 000 K€, 13 500 K€, 14 500 K€ et 15 500 K€. Le BFRE est respectivement de N-1 à N+4 : 3 500 K€, 3 900 K€, 4 000 K€, 4 200 K€, 4 300 K€ et 4 500 K€. Le taux d'actualisation retenu est de 10 %. Le taux d'IS est de 25 %. Évaluer la société IDE en retenant la méthode du DCF. Corrigé Montant des investissements (K€) Les investissements représentent la variation des immobilisations brutes d'une année sur l'autre. Éléments N-1 Immobilisations brutes Investissements Variation du BFRE (K€) Années N N+1 N+2 N+3 N+4 9 000 N 10 000 1 000 Montant 3 900 4 000 4 200 4 300 4 500 (1) 3 900 - 3 500 = 400 ; 4 000 - 3 900 = 100 ; 4 200 - 4 000 = 200 ; 4 300 - 4 200 = 100 ; 4 500 - 4 300 = 200 Flux nets de trésorerie (K€) Éléments N EBE - DAP = RE avant IS - IS (25 %) = RE après IS + DAP - Investissements - VAR BFRE = FNT 5 500 - 2 200 3 300 - 825 2 475 2 200 - 1 000 - 400 3 275 N+1 5 500 - 2 200 3 300 - 825 2 475 2 200 - 2 000 - 100 2 575 N+2 6 500 - 2 500 4 000 - 1 000 3 000 2 500 - 1 500 - 200 3 800 N+3 5 500 - 2 500 3 000 - 750 2 250 2 500 - 1 000 - 100 3 650 N+1 12 000 2 000 N+2 13 500 1 500 N+3 14 500 1 000 VAR BFRE (1) 400 100 200 100 200 N+4 15 500 1 000 N+4 7 500 - 2 500 5 000 - 1 250 3 750 2 500 - 1 000 - 200 5 050 97