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L e m o n d e m o n é t a i r e e t s e s o u t i L s d ' a n a L y s e
M6, sont juste regroupés par souci de simplification sous des définitions
juridiques qui attribuent la propriété des actifs et des dettes aux agents
économiques et permet d'observer leur comportement dans la durée.
Ce qui est important dans cette vision nouvelle c'est :
- que le système d'enregistrement ne doit accepter aucune rupture dans
la continuité de la chaîne d'échanges ;
- que la constatation de la valeur nominale des actifs échangés constitue
un engagement sous-jacent qui caractérise l'instrument, avec son origine
et son risque.
XVII. Le pouvoir de seigneuriage et
ses enjeux d'aujourd'hui
Par l'observation, nous avons un aperçu du pouvoir de seigneuriage
direct, celui généré par l'émission de monnaie par la Banque centrale,
l'effet de production et de réalisation des échanges, les achats et les ventes
essentiellement (la source réelle de monnaie d'aujourd'hui), l'effet multiplicateur
et l'effet de prix sur les instruments financiers déjà émis. Le seigneuriage
découle du pouvoir d'émettre de la monnaie et de fixer le taux
de change de celle-ci. Il s'agit essentiellement du pouvoir de modifier
l'unité et de régir les taux d'intérêt. Le pouvoir d'émettre est ainsi devenu
un pouvoir moderne de seigneuriage. Il oriente la politique budgétaire et
monétaire d'une nation. En raison de la désintermédiation du financement
économique et de la réglementation limitant l'accès aux marchés
financiers, les droits de seigneuriage des nations, autrefois réservés aux
ateliers de monnayage, ont été dispersés dans le monde moderne entre les
grandes institutions financières et les places de marché qui constituent le
passage nécessaire pour les flux d'instruments.
En raison de leur nature transnationale, les places de marché sont en
train de remettre en question les pouvoirs nationaux des banques centrales
en ayant le pouvoir de modifier le prix de ces instruments, notamment
en changeant unilatéralement les taux implicites des prêts et des
emprunts qui sont mécaniquement liés. Lorsqu'il correspond à un service
organisationnel ou à une garantie, tout écart dans le prix initialement
fixé entre des parties indépendantes ne poserait aucun problème si le
« bénéfice » résultant correspond à un coût. Mais, au-delà des coûts de
fonctionnement du marché, tout prélèvement représente en quelque
sorte, un nouveau droit de seigneuriage mais, au lieu de faire partie d'un
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