Hors collection - Innovations financières et Réforme monétaire, ou comment sortir du piège de la dette - 173

L e s y s t è m e m o n é t a i r e ,
L e s e n j e u x
nité d'exemplarité. Cela inclut des études approfondies sur la manière
dont les économies d'échelle des services et des industries manufacturières
devraient être redistribuées au sein de la zone euro, à travers une
plus grande cohérence du système fiscal européen. La libre circulation
des populations entre les pays de l'UE ne fonctionne pas de la même
manière qu'aux États-Unis, en raison des effets de la différenciation des
langues et du climat : par exemple, à cause du climat, les habitants du
nord de l'Amérique vont en Floride pour leur retraite et opèrent ainsi des
transferts qui n'existent pas à la même échelle en Europe. Le système
fiscal de la Floride, avec sa politique attractive de non-imposition des
revenus des personnes physiques, permet cette migration dans la mesure
où les nouveaux arrivants parlent anglais, ce qui constitue une forme de
redistribution de richesse au sein d'une même zone économique. Ce
mouvement de transfert existe à une moindre échelle en Europe entre le
nord et le sud du continent et, pour des raisons historiques, dépassent
l'échelle du continent en incluant l'Afrique du Nord située dans une
zone différente.
La situation de la Chine (avec une dette combinée, privée et publique,
qui représente 277 % du PIB) ou celle du Japon (250,4 % de dette
publique vs PIB en 2016) ne sont ni dangereuses pour leurs économies,
ni contagieuses pour les autres car la plupart des dettes publiques ou privées
sont internes. Par exemple, la dette chinoise est adossée à une industrie
d'État dont l'endettement provient d'une dynamique d'investissement
et peut être effacée en quelques minutes par la simple conversion de la
dette en capitaux propres. Ces industries sont situées dans trois régions
(péninsule indienne, Chine, Asie du Sud-Est) où les besoins de maind'œuvre
déterminés par une croissance liée aux taux de natalité et aux
migrations de la population sont considérables. Il existe une réserve de
main-d'œuvre pour la croissance du PIB dans l'intérieur du continent et
en Inde que les autres régions du monde n'ont plus. Ce qui est considéré
comme des surinvestissements dans les industries lourdes telles que l'acier
pour la Chine peut ne pas l'être dans d'autres zones économique asiatiques.
Dans la mesure où ces industries n'ont pas d'évolution rapide
comme dans les industries numériques, le risque porte sur les prix mondiaux.
Mais est-ce un problème que le monde bénéficie de prix bas en
raison de la diminution des coûts marginaux ? Encore une fois, nous
voyons ici la nécessité d'un consensus à long terme entre les nations sur
ce qui est raisonnable et ce qui ne l'est pas par rapport aux besoins d'investissement
à long terme fixés par une taille visée qui n'a pas été prise en
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