Coût de l'emprunt (t) a + b (1 + t)-1 + c (1 + t)-2 On trouve (t) par interpolation. Vérification pour un emprunt indivis En l'absence de frais de dossier : t = Taux d'endettement × (1 - Taux d'IS) Plus le coût est faible, plus le financement est intéressant. FLUX NETS DE TRÉSORERIE DU PROJET GLOBAL À PARTIR DES FLUX DE TRÉSORERIE D'EXPLOITATION Flux nets de trésorerie FTE (flux lié à l'investissement avant financement) + FNT lié au coût du financement (méthode du coût du financement de l'emprunt) = FNT du projet global Valeur actuelle nette (VAN) VAN = a + b (1 + i)-1 + c (1 + i)-2 + d (1 + i)-3 i = Taux d'actuation Taux de rentabilité interne (TRI) (t) a + b (1 + t)-1 + c (1 + t)-2 On trouve (t) par interpolation. Si VAN ou TRI du projet global > VAN ou TRI du projet d'investissement, le financement par emprunt est préférable à l'autofinancement (l'entreprise bénéficie d'un effet de levier). + ... + z (1 + i)-n + d (1 + t )-3 + ... + z (1 + t)-n = 0 + d (1 + t)-3 + ... + z (1 + t)-n = 0 Financement des investissements par emprunt