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la valeuR des actions
GÉNÉRALITÉS
D'après Fisher : « la valeur d'un actif résulte des flux de revenus qu'il va générer
dans le futur ».
À la différence des obligations :
- l'action est un titre de propriété qui ouvre droit à des dividendes. Ceux-ci sont
fonction des résultats réalisés. Il peut exister des actions de préférence ayant
des caractéristiques particulières. Les actions peuvent se négocier sur le marché
boursier ;
- il n'est pas possible de connaître les flux futurs avec certitude ; c'est pourquoi
l'évaluation de l'action est plus subjective que celle des obligations. Cette subjectivité
implique un risque plus important, d'où un marché boursier plus risqué
que le marché obligataire.
ÉVALUATION ET INDICATEURS
Évaluation
Évaluer une action revient à calculer la valeur actuelle des flux générés par le
titre dans le futur. Il existe différentes modalités d'évaluation :
Le cours boursier, fonction de l'offre et de la demande, correspond au prix
qui permet d'échanger les titres. Dans ce cas, il existe un risque lié au marché.
Actualisation des dividendes
La valeur de l'action est :
V = D1 (1 + i)-1 + D2 (1 + i)-2 + ... + (Dn + P) (1 + i)-n
avec D les dividendes de chaque année, P le prix de vente futur et i le taux de
rendement exigé par les actionnaires.
Si les dividendes sont constants :
- sur une infinité d'années, alors :
V =
V = D3
1 - (1 + i)-n
i
D
i
avec D le dividende et i le taux de rendement exigé par les actionnaires.
- sur n années :
+ P (1 + i)-n
avec P le prix du titre dans n années.
Exemple : Les dividendes d'une société sont de 7,50 €. La rentabilité attendue
des actionnaires est de 7 %.
La valeur de l'action est de
7,50
0,07
= 107,14 €.
Si les dividendes sont en augmentation de g % par an :
- sur une infinité d'années :
V =
D
i - g
(Gordon Shapiro)
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