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- sur n années :
V = D 3
1 - ( 1 + g n
1 + i )
i - g
8,30
+ P (1 + i)-n
Exemple : La société décide d'appliquer un taux de croissance des dividendes
de 5 %. Le premier dividende est de 8,30 €, le taux de rentabilité de 7 %.
La valeur de l'action est de
= 415 €.
0,07 - 0,05
Actualisation des bénéfices : modèle de Solomon
Le bénéfice augmente car les bénéfices non distribués sont réinvestis au taux
de rentabilité r.
V =
d B1
i - r (1 - d)
avec d le taux constant de distribution du bénéfice, r le taux de réinvestissement
des bénéfices non distribués, i le taux exigé par les investisseurs et B1 le
bénéfice de l'année 1.
Exemple : Le bénéfice de l'année 1 est de 23,70 €, la part des bénéfices distribués
est de 40 %, le taux de réinvestissement r est de 3 % et le taux exigé
par les investisseurs 7 %.
40 % 3 23,70
La valeur de l'action est :
Le modèle de Molodovski
Une société en croissance peut diviser son avenir en trois périodes :
- la première : le taux de croissance est de g % ;
- la deuxième : le taux de croissance diminue et devient g' ;
- la troisième : le dividende global reste constant g = 0.
Indicateurs
Le PER (Price Earning Ratio) représente le nombre de fois où le bénéfice est
pris en compte dans le cours de l'action. Il permet de mettre en évidence les
actions surcotées ou sous-cotées.
PER =
Cours de l'action
Bénéfice net par action
Plus le PER est élevé et plus le cours de l'action est important par rapport
aux bénéfices. Pour être pertinent, il doit être comparé avec celui du secteur
d'activité.
Lorsque le PER est inférieur au secteur, il est alors conseillé d'acheter car le
coût de l'action est sous-évalué.
Lorsque le PER est supérieur, il est préférable de vendre car le cours est surévalué.
0,07
- 0,03 (1 - 0,4)
= 182,30 €.
La valeur des actions

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