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les pRojets
d'investissement
DIFFÉRENTS ÉLÉMENTS D'ANALYSE
Pour savoir si un investissement est rentable ou non, il est possible d'utiliser
différents indicateurs.
La Valeur Actuelle Nette (VAN)
Le fait pour l'entreprise d'investir lui permet chaque année de générer des cashflows
(des flux de trésorerie prévisionnels). À la fin du projet, l'entreprise peut revendre
l'investissement (valeur résiduelle). Le projet est rentable lorsque la somme
des cash-flows est supérieure au montant investi. Tous ces flux sont réalisés à des
dates différentes, c'est pourquoi pour les comparer il convient de les actualiser. La
VAN mesure l'avantage absolu susceptible d'être retiré d'un projet d'investissement.
Le projet est intéressant si sa VAN est positive. En cas de choix entre différents
projets, le plus intéressant est celui qui a la VAN la plus élevée.
I
1
CF1
2
3
CF2 CF3
VAN = - I +
S
n
j
4
n
VR + CFn
= 1 CFj (1 + i)-j + VR (1 + i)-n
avec I l'investissement de départ, VR la valeur résiduelle, CF les cash-flows de
chaque année et i le taux d'actualisation.
Si les cash-flows sont identiques, alors :
VAN = - I + CF
Exemple :
1 - (1 + i)
i
1
100 20
2
30
3
50
4
40
Coût du capital 8 %
VAN = - 100 + 20(1,08)-1 + 30(1,08)-2 + 50(1,08)-3 + 40(1,08)-4
= 13,33 €
Le projet est acceptable.
Le taux d'actualisation est important car il a une incidence directe sur les différents
indicateurs. Il correspond au coût du capital, c'est-à-dire au taux moyen
pondéré des différents financements de l'entreprise. Il exprime le niveau de
risque pour l'entreprise.
Coût du capital =
Kc 3 Capitaux propres + t 3 Dettes financières
Capitaux propres + Dettes financières
avec Kc le coût des capitaux propres et t le taux moyen de la dette.
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-n
+ VR (1 + i)-n

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