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L'Indice de Profitabilité (IP)
Ce critère est utilisé lorsque l'entreprise doit faire un choix entre des investissements
dont les montants investis ne sont pas égaux. Il mesure l'avantage
acquis pour un euro investi. Le projet est acceptable lorsque l'indice est
supérieur à 1.
IP =
Exemple : dans le cas précédent
IP =
13,33 + 100
100
= 1,1333
Pour 1 € décaissé le projet rapporte 1,1333 €. Le projet est acceptable.
SÉLECTION DES PROJETS
Lorsque les projets ont la même durée, les critères vus précédemment s'appliquent
sans problème. Le projet qui rapporte le plus et le plus vite sera privilégié.
Lorsque
les projets ont des durées de vie différentes, il n'est pas pertinent de
comparer les VAN car un projet court est moins risqué qu'un projet long. Dans
ce cas, l'entreprise a la possibilité de :
- renouveler à l'identique les projets jusqu'à ce que les durées concordent,
cette méthode n'est applicable que si la durée du projet le plus long est un
multiple de la durée la plus courte. Par exemple : le projet A a une durée de
8 ans et le projet B une durée de 4 ans. Le projet B sera renouvelé à l'identique
(4 + 4 = 8). Si A dure 7 ans et B 2 ans alors A sera renouvelé 2 fois et B
7 fois (2 3 7 = 7 3 2 = 14) ;
- s'aligner sur la durée la plus courte et évaluer la valeur résiduelle du projet
le plus long ;
- calculer l'annuité constante équivalente qui permet d'amortir un emprunt d'un
montant égal à la VAN, dont la durée équivaut à la durée de l'emprunt avec un
taux d'intérêt équivalent au taux d'actualisation. Cette solution est applicable en
toute circonstance.
Exemple : Une entreprise a le choix entre deux projets :
Projet A
Montant
Cash-flows
d'exploitation
Durée
Le coût du capital est de 8 %.
Quel choix préconisez-vous à l'entreprise ?
VAN à 8 % du projet A = - 150 000 + 40 000
VAN à 8 % du projet B = 30 397 €
Le projet A semble préférable au projet B mais il n'est pas tenu compte
du fait qu'après les 3 ans les capitaux investis dans le projet B seront
disponibles et pourront être investis dans un nouveau projet C qui améliorera
la rentabilité du projet B.
1 - 1,08-6
0,08
= 34 915 €
150 000 €
40 000
6 ans
Projet B
150 000 €
70 000
3 ans
VAN + I
I
44

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