En poche - Analyse financière - 13e - 30

11 EFFET DE LEVIER FINANCIER
DÉFINITION ET UTILITÉ
L'effet de levier financier permet de mesurer l'effet positif ou négatif de
l'endettement sur la rentabilité financière de l'entreprise en comparant
le coût de l'endettement à la rentabilité économique. Il s'agit d'un indicateur
essentiel de la politique financière de l'entreprise.
NOTIONS DE RENTABILITÉ ÉCONOMIQUE
ET DE RENTABILITÉ FINANCIÈRE
Ratio
Rentabilité
économique
(RE)
Rentabilité
financière
(RF)
Définition
Elle mesure la capacité de
l'entreprise à générer un
résultat, avant frais financier, à
partir du montant du capital
engagé pour l'exploitation.*
Elle intéresse particulièrement
les investisseurs financiers.
Elle mesure la rentabilité des
capitaux investis.
Elle intéresse particulièrement
les associés.
Taux de rentabilité
Excédent brut d'exploitation
Capital engagé pour l'exploitation
ou
Résultat d'exploitation net d'IS
Capital engagé pour l'exploitation
Résultat net
Capitaux propres
* Capital engagé pour l'exploitation = Immobilisations pour l'exploitation + BFRE
ou Capitaux propres + Dettes financières
Ces deux ratios peuvent être décomposés afin de mieux comprendre
l'origine des rentabilités économique et financière.
RE =
Résultat d'exploitation net d'IS
CAHT
RF = xx
Capital engagé pour l'exploitation
Résultat net
CAHT
CAHT
CAHT
x
Capital engagé pour l'exploitation
Capital engagé pour l'exploitation
Capitaux propres
L'IMPACT DE L'ENDETTEMENT SUR LA RENTABILITÉ FINANCIÈRE
La rentabilité financière d'une entreprise peut être améliorée en ayant recours
à l'endettement à condition que le coût des emprunts soit inférieur au
taux de rentabilité économique net d'impôt ; il s'agit de l'effet de levier.
La formulation la plus courante de l'effet de levier est la suivante :
Effet
de levier
(E)
= (
Taux de rentabilité
économique
après impôt (RE)
Si RE > à I ⇒ ⇒E > 0
Si RE < à I ⇒ ⇒E < 0
-
Taux d'intérêt
de l'emprunt
(I)
)
Capitaux empruntés
Capitaux propres
Amélioration de la rentabilité financière
(effet de levier)
Diminution de la rentabilité financière
(effet de massue)
L'effet de levier est cependant limité par la capacité d'endettement de
l'entreprise et le risque financier qui en découle.
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