L e c o n s e i L e n g e s t i o n d e p a t r i m o i n e L'entrée d'un partenaire financier ou industriel Un investisseur (fonds de private equity, filiale de banque, opérateur commercial ou industriel...) va participer au capital de l'entreprise par apport de capitaux frais, généralement pour une part modeste (10 à 30 %). L'opération peut s'effectuer soit au moyen d'une augmentation de capital pour financer les projets de développement de la société, ou améliorer la structure du bilan en substituant des fonds propres à une dette existante, soit par achat d'une partie des actions détenues par les dirigeants. Cette dernière solution permet au dirigeant de rendre liquide une partie des actions qu'il détient. Ces deux manières de procéder peuvent être combinées. Ces opérations peuvent également être effectuées par une introduction en bourse mixte cession d'actions couplée à une augmentation de capital. L'apport de fonds étant fait par un ou plusieurs actionnaires individuels en lieu et place de financiers professionnels. Une opération de LBO Le schéma de l'opération est le suivant : tout ou partie des actions de l'entreprise est cédée à une société holding (New Co). Cette nouvelle structure aura peut être encore pour associés les anciens propriétaires de la société cible (ou leurs enfants) mais également éventuellement des établissements bancaires ou financiers qui souhaitent bénéficier à terme de plus-values dégagées par la valorisation de l'entreprise. Une dette plus ou moins importante (recherche de l'effet de levier) sera souscrite par la holding pour financer l'opération d'acquisition des actions de la société d'exploitation cible. Si cette opération correspond à une transmission intra-familiale, le crédit bancaire peut être remplacé en tout ou partie par un crédit des vendeurs sous forme de comptes-courants dans la holding. Ainsi le remboursement de la dette sera assuré, avec un très faible frottement fiscal, par les remontées de dividendes en provenance de la fille. 102