Thème 15 - Gestion de la valeur de l'action Exercice 144 Scission d'entreprises Quelles sont les différentes formes d'une scission ? Corrigé La scission peut prendre la forme d'un spin off, d'un split off ou d'un split up. En principe, elle porte sur des activités sous-évaluées : - le spin off (ou scission distribution) consiste, pour un groupe, à se séparer d'une filiale via la création d'une nouvelle société indépendante. La société mère distribue les actions de la filiale dissoute aux actionnaires de la nouvelle société, au prorata de leur participation dans la société mère. Cette attribution d'actions peut se faire par une distribution de dividendes sous forme d'actions (Scrip Dividend). Le spin off a pour but de valoriser immédiatement les actifs d'une société : * il peut se produire si une branche d'activité est en déclin ; la création d'une nouvelle société à partir d'une branche d'activité en progression permettrait d'augmenter la valeur globale des actions, * il peut également se produire lorsqu'une une branche d'activité est prometteuse et peut être mieux exploitée en tant que société autonome ; - le split off (ou scission échange) consiste, pour la société mère à créer une nouvelle entité indépendante. Les actionnaires de la société mère recevront les actions de la nouvelle société en échange de leurs actions de la société mère contre celles de la société nouvelle ; il ne s'agit donc plus d'une distribution mais d'un échange d'actions. Dans le cadre d'un split off, la scission est effectuée via une offre publique de rachat d'actions (OPRA). Seuls les actionnaires ayant répondu à l'offre deviennent actionnaires de la société nouvellement créée ; - le split up (ou scission dissolution) consiste à dissoudre la société mère et à remettre aux actionnaires les actions des filiales regroupant les activités du groupe. 267