6 éValuation de l'entreprise par les flux, par approches coMparatiVe et patriMoniale D = dividendes g = taux de croissance des flux de trésorerie disponibles Vo = valeur de l'action Rt = rentabilité d'un titre Rs = taux sans risque (Risk-Free Rate) Rc = coût des capitaux propres (%) (Cost of Equity) Rd = coût de la dette (%) ßt = bêta d'un titre (Equity Beta) ßa = bêta désendetté (unlevered Beta) ßd = bêta de la dette ßt' = bêta endetté (levered Beta) MÉTHODE DU DISCOUNTED CASH-FLOW (DCF) Flux de trésorerie disponibles (FTD) EBITDA - Dotations aux amortissements des immobilisations = Résultat opérationnel courant (ou EBIT) - Impôt sur les bénéfices = Résultat avant impôt + Dotations aux amortissements des immobilisations = Capacité d'autofinancement + Cessions des anciennes immobilisations - Variation du BFRE - Investissements = Flux de trésorerie disponibles (FTD) Valeur terminale (VT) VT FTDn x (1 + g) (CMPC - g) Valeur globale de l'entreprise (VGE) VGE Valeur des capitaux propres (VCP) VCP FTD1 (1 + CMPC)-1 + FTD2 (1 + CMPC)-2 + FTDn (1 + CMPC)-n VGE - Dettes financières Dettes financières = Dettes financières à long terme + Dettes financières à court terme + Emprunts < 1 an et banques créditrices Évaluation de l'entreprise par les flux, par approches comparative et patrimoniale + ... + VT (1 + CMPC)-n