7 estiMation des projets d'inVestisseMent RENTABILITÉ DES PROJETS EN AVENIR CERTAIN Capacité d'autofinancement Chiffre d'affaires HT - Coûts variables = Marge sur coût variable - Frais fixes décaissables = Excédent brut d'exploitation (EBITDA) - Dotation aux amortissements = Résultat d'exploitation avant IS (RO courant ou EBIT) - IS = Résultat d'exploitation après IS - Perte d'économie d'IS sur l'arrêt de l'amortissement d'un bien remplacé, cédé et non totalement amorti + Dotations aux amortissements = CAF Valeur résiduelle (VR) La VR correspond à la VNC du bien si le bien n'est pas totalement amorti à l'issue du projet, ou à sa valeur vénale nette d'impôt. VNC = Valeur d'entrée du bien - Cumul des amortissements en fin de projet VR En cas de plus-value : VV nette d'IS = Prix de vente du bien à l'issue du projet - (Taux d'IS x plus-value) En cas de moins-value : VV nette d'IS = Prix de vente du bien à l'issue du projet + (Taux d'IS x moins-value) Plus ou moins-value = Prix de vente - VNC Besoin en fonds de roulement d'exploitation (BFRE) BFRE Pour un projet sur 3 ans : Années 1 2 3 Stocks + Créances clients - Dettes fournisseurs BFRE en jours de CA HT x CA HT / 360 % du CA HT BFRE x y z Ü Récupération du BFRE en fin de projet 28 Variation du BFRE x y - x z - y