Variance de la VAN VAR(VAN) VAR[FTE1] (1 + CMPC)-2 Écart-type de la VAN VAR(VAN) THÉORIE DES JEUX Critère de Laplace Critère du maximin ou critère de Wald Critère du maximax Critère du minimax ou critère de Savage Critère d'Hurwicz + VAR[FTE2] (1 + CMPC)-4 + E[FTE3] (1 + CMPC)-6 √ VAR(VAN) Retenir le projet pour lequel l'espérance mathématique est la plus élevée Retenir le projet pour lequel le résultat minimum est le plus élevé Retenir le projet pour lequel le résultat maximum est le plus élevé Retenir le projet pour lequel le regret maximal est le plus faible Retenir le projet pour lequel le résultat est à la fois maximum et minimum en affectant plus ou moins d'importance à l'un ou à l'autre selon un critère choisi arbitrairement selon l'optimisme du décideur APPROCHE PAR LES OPTIONS RÉELLES SELON LE MODÈLE DE BLACK ET SHOLES PE = prix de l'exercice = coût de l'investissement futur ou prix de cession en cas d'abandon du projet r = taux sans risque : taux d'intérêt en continu (r) = ln(1 + i) n = temps s'écoulant jusqu'à la maturité = volatilité du cours du sous-jacent S = Spot = valeur actuelle des flux de trésorerie procurés par le projet Option de différer ou d'étendre un projet (call) La valeur du call est déterminée à partir de π (x1) et π (x2) lus dans la table de Gauss ln S x1 x2 Si x1 Call Call (C) Put Put (P) C + PE (1 + i)-n - S S x π (x1 ) - PE x e-rn x π (x2 ) ou x2 < 0 : π (- x1 ) = 1 - π (x1 ) et π (- x2 PE + (r + 0,5 2 x √ n ) = 1 - π (x2 x1 - π√n ) ) x n Estimation des projets d'investissement