Mauvaises anticipations (Prix du marché < PE) Abandon de l'option Perte = Prime Vente d'un call La position du vendeur d'une option est courte. Le vendeur d'une option encaisse la prime. Un opérateur qui anticipe une baisse de l'actif sous-jacent, ou une stabilité des cours, se portera vendeur d'un call. L'exercice de l'option d'un acheteur de call oblige un vendeur de call à lui vendre un actif au PE alors que la valeur de marché est plus élevée. Le vendeur de call possède l'actif sous-jacent Le vendeur de call ne possède pas l'actif sous-jacent ± Value = Nombre d'actifs cédés (PE - Prix d'achat) + Prime ± Value = Nombre d'actifs cédés (PE - Prix du marché) + Prime Achat d'un put Un opérateur qui anticipe une baisse de l'actif sous-jacent (ou une hausse des taux d'intérêt) se portera acquéreur d'un put, lui permettant de vendre des actifs au PE. Bonnes anticipations (Prix du marché < PE) Mauvaises anticipations (Prix du marché > PE) Exercice de l'option (vente des actifs) L'acheteur de put possède l'actif sous-jacent : ± Value = Nombre d'actifs détenus (PE - Prix d'achat) - Prime L'acheteur de put ne possède pas l'actif sous-jacent : ± Value = Nombre d'actifs détenus (PE - Prix du marché) - Prime Abandon de l'option Perte = Prime Vente d'un put Un opérateur qui anticipe une hausse de l'actif sous-jacent, ou une stabilité des cours, se portera vendeur d'un put. Valeur intrinsèque d'une option (VI) VI représente la valeur qu'aurait une option si on avait la possibilité de l'exercer immédiatement, comme si l'on se plaçait à l'échéance. Pour un call VI Pour un put VI Max (0 ; S - PE) Max (0, PE - S) 38