12 techniques de couVerture sur les Marchés de Gré à Gré CONTRATS FORWARD FORWARD (FF) n1 n2 = durée de l'emprunt ou du placement n = n1 + n2 t = taux à n1 périodes t' = taux à n période Contrats Forward Forward Emprunt (FFE) Un opérateur qui envisage d'emprunter, craignant une hausse des taux d'intérêt, négociera un taux d'intérêt garanti par sa banque pour le montant emprunté. Contrats Forward Forward Placement (FFP) Un opérateur qui envisage de réaliser un placement, craignant une baisse des taux d'intérêt, négociera un taux d'intérêt garanti par sa banque pour le montant placé. Taux garanti par la banque Taux sans risque proposé par la banque 1 + [ 1 + t x t' x n 12 n1 12 Le taux proposé par la banque est un taux minimal pour un emprunt et un taux maximal pour un placement. CONTRATS FORWARD RATE AGREEMENT OU FUTURE RATE AGREEMENT (FRA) X = montant de l'emprunt ou du placement i = taux d'intérêt de référence (TAM ou Euribor) t = taux garanti n = durée de l'emprunt ou du placement D = différentiel d'intérêt Un opérateur qui envisage d'emprunter une somme (X), craignant une hausse des taux d'intérêt, se portera acquéreur d'un FRA (taux d'emprunt garanti). Un opérateur qui envisage de réaliser un placement (X), craignant une baisse des taux d'intérêt, se portera vendeur d'un FRA (taux de placement garanti). Un différentiel d'intérêt est versé à l'échéance. Éléments Bonnes anticipations Mauvaises anticipations Acheteur du FRA Différentiel reçu Différentiel versé Vendeur du FRA Différentiel versé Différentiel reçu - 1] x = nombre de périodes post-posées entre aujourd'hui et la date de l'emprunt ou du placement 12 n2 Techniques de couverture sur les marchés de gré à gré