Systèmes Pratique - États et marchés financiers - 1re - 150

États et marchés financiers

de Northern Rock, à la suite de sa restructuration, s'est soldée par une perte
latente, « les prêts du gouvernement portant intérêts devaient être
intégralement remboursés grâce à la liquidation progressive du portefeuille
restant d'actifs toxiques »28.
D'une façon générale, selon une étude de la BCE diffusée par la
Fédération bancaire française (FBF), « sur la période 2008-2014, le coût
brut accumulé du sauvetage des banques de la zone euro s'éleva à 8 % du
PIB, dont 3,2 % furent recouvrés en 2014 », sachant que « l'impact net sur le
ratio de dette publique de la zone fut de 4,8 % du PIB, celui sur le déficit
budgétaire s'élevant à 1,8 % »29. Dans certains pays, comme en France, les
revenus tirés des prêts accordés aux banques ou des prises de participation
au sein de ces établissements ont pu finalement excéder le coût des aides
publiques au secteur, de sorte que l'augmentation de la dette publique (en
France, + 31,1 % du PIB sur la période 2008-2014) n'est pas liée aux
mesures de soutien aux banques.

3. Le débat sur le bilan des aides publiques accordées
aux établissements financiers
Le soutien apporté aux banques a été critiqué au motif qu'il crée un
aléa moral, car la garantie de l'État couvre non seulement les dépôts des
clients mais également les activités spéculatives de marché. Or, la
rentabilité de ces activités s'avère bien supérieure à celle des crédits
accordés aux particuliers et entreprises non financières, « dans une
économie (réelle) dont le taux de croissance annuel est de l'ordre de 1 %
tandis que le taux de rendement annuel attendu du capital (Weighted
Average Cost of Capital, WAC) sur les marchés est de 8 % »30. La garantie
indifférenciée des États à leurs banques favoriserait indûment celles qui
sont systémiques, comme l'avait souligné le Fonds monétaire international
en 2014 dans son Rapport sur la stabilité financière dans le monde : l'appui
que les pouvoirs publics ont apporté aux banques leur a permis
d'emprunter à des taux plus faibles, ce qui « représente une subvention
implicite » qui « fausse la concurrence entre banques » car ce soutien
« peut inciter à une prise de risque excessive et, finalement, peut entraîner
d'énormes coûts pour les contribuables ». Le FMI estimait qu'en 2012 la
subvention implicite accordée aux banques d'importance systémique
d'envergure mondiale représentait 70 Md$ aux États-Unis et, dans le cas
de la zone euro, certaines estimations allaient jusqu'à 300 Md$.

28. UTERMANN A. E. F., « Les banques centrales peuvent réaliser de gros profits grâce à leurs
plans de sauvetage risqués », Allianz Global Investors Europe GmbH, sept. 2013.
29. Fédération bancaire française, « Crise bancaire : aucun impact sur les finances publiques
en France », sept. 2015, en ligne (nous changeons le temps des verbes, R.P.).
30. GIRAUD G., « Note de synthèse sur le projet de loi présenté par M. Le Ministre P. Moscovici
au Conseil des Ministres, le 19 décembre 2012 », en ligne.

150

Table des matières de la publication Systèmes Pratique - États et marchés financiers - 1re