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Stratégie d'entreprise et propriété intellectuelle

temporel de la propriété intellectuelle constitue un outil fort de l'analyse financière. Quelle est l'ancienneté des biens intellectuels, à quel rythme l'entreprise les
renouvelle, quelle est la durée d'exploitation propriétaire restante ? On identifie les
biens intellectuels qui ont moins de cinq ans, leur contribution au chiffre d'affaires
et l'évolution de celle-ci dans ce dernier. Ce marqueur offre un indicateur fort de la
capacité de l'entreprise à maintenir sa dynamique.13

Par exemple, la société Technicolor disposait, en 2013, d'un portefeuille de l'ordre
de 42 000 brevets constituant sa principale source de revenus rentables. S'ils pesaient
13 % de son chiffre d'affaires, ils généreraient environ 350 et 450 millions d'euros
de revenus annuels, avec des marges dépassant les 70 %. Cet actif, exploité dynamiquement, avec un flux de revenus clair et constant, devrait permettre de construire
une réelle confiance dans l'actif. Toutefois, les brevets ayant pour objet la technologie
MPEG-2, qui représentaient 55 % des revenus des licences, expirent en 2016. Les relais
permettant de maintenir un tel niveau de ressource ne semblaient pas évidents13. Cette
société a un ratio entre les dépenses de R&D et les revenus de licences plus élevé que
pour d'autres bailleurs de brevets tels que Nokia ou Ericsson. En renouvelant insuffisamment son portefeuille, elle ne peut poursuivre durablement sa stratégie. Elle semble
ne pas assez investir en R&D pour apporter des relais de croissance à son portefeuille
de brevets, ou du moins, ses investissements ne sont peut-être pas assez performants.
Entre 2006 et 2011, le revenu moyen par brevet s'est accru, mais le renouvellement
des technologies ne suffira certainement pas à maintenir ce modèle. Fin 2016, le Patent
Pool MPEG LA, qui a généré 204 millions d'euros de redevances à Technicolor en
2013 s'éteindra. La société dispose de brevet pour un nouveau standard de compression
vidéo mais ce changement de technologie va prendre du temps, période durant laquelle
les relais de revenus ne semblent pas clairement identifiés pour cette société qui était
encore dans le cadre d'un plan de sauvegarde en 2014. Cette analyse temporelle
du portefeuille de brevets, à défaut de fournir des indicateurs forts de la capacité à
en renouveler le contenu et à générer des revenus aussi élevés, laisse entendre que
l'entreprise pourrait connaître encore des jours difficiles si elle ne trouve pas des relais
de croissance immédiats. Une stratégie d'acquisition de biens intellectuels matures,
notamment par des opérations sur capital, pourrait lui permettre de couvrir la période
entre la fin du standard MPEG et l'amorçage des revenus du suivant.

362. Cette financiarisation des actifs intellectuels des entreprises est marquée par
une forte asymétrie d'informations créant une situation où la méfiance est réciproque

13. Voir supra, n° 105 et 207.

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