Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 188

188 L'AVENIR DE L'UNION ÉCONOMIQUE ET MONÉTAIRE

who have investment needs. The savers value liquidity, that is, the ability to
access (at least a fraction of) their savings quickly. This is what a bank deposit allows savers to do: they can withdraw any amount at any time without
incurring any discount. But because depositors can withdraw their funds
at any time, deposits constitute a funding source for banks that effectively
is a type of short-term debt.
On the other hand, firms that need funds for investment tend to have longterm financing needs. To meet these needs, banks lend at long-term
maturities.1 In other words, banks engage in maturity transformation: they
borrow short-term and lend long-term. While this allows more funds to be
channelled towards the real economy, it has an important downside. Maturity transformation renders banks potentially fragile. A bank may be stable if
a sufficiently small number of depositors actually withdraw their funds at any
given point in time. In that case the bank can pay the withdrawing depositors
out of its liquid reserves, allowing the long-term loans to be repaid by firms at
their maturity date. In this way the bank can pay the remaining depositors,
when they demand their money back in the future. This equilibrium can be
disturbed when an unusually large number of depositors withdraw funds at
the same time. In that case, the bank may be forced to liquidate long-term
loans prematurely and at a loss, so that by the time the withdrawing depositors have been repaid, the (few) remaining depositors will hold a claim on a
failed bank and end up empty-handed. It would therefore be fully rational
for a depositor to withdraw his or her money from a bank, if he or she
expects many other depositors to do the same. This leads to a second equilibrium in which all depositors run on the bank. Note that in this situation, all
depositors are fully rational and the bank is fundamentally sound.2 To summarize, maturity transformation renders banks fragile.
One regulatory reaction to this problem is to provide deposit insurance.
Doing so removes any incentive for depositors to withdraw money, unless
they have a genuine need for funds. It thus removes the bad equilibrium
in which a run occurs. Deposit insurance is common place and although
details differ somewhat across countries, deposits within Eurozone banks
1. Traded equity claims achieve some of this by allowing firms to raise long-term capital, while
allowing investors to satisfy liquidity needs by trading equity claims in a stock market. A deposit contract with appropriately chosen interest rates, however, can provide better insurance
against liquidity shocks as a purely market based mechanism (see FREIXAS X. and
ROCHET J.-C., 2008, for an excellent exposition of the argument).
2. Note that the problem is due to the design of the deposit contract, which prevents the bank
from stopping to pay out money to depositors beyond the amount that would be justifiable if
only the depositors who genuinely need their funds were to withdraw money. This possibility
is called suspension of convertibility. When the fraction of depositors who genuinely need
money is itself uncertain suspension of convertibility could constrain even those depositors
who have a legitimate need for money.



Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande

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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 1
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 2
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 3
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 4
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 5
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 6
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 7
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 8
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 9
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 10
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 11
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 12
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 13
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 15
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 31
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 32
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 35
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 38
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 39
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 40
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 41
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 42
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 43
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 44
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 45
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 46
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 47
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 48
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 49
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 52
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 59
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 84
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 85
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 86
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 87
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 88
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 89
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 94
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 95
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 96
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 97
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 98
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 101
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 102
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 104
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 193
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 205
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 206
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 210
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 211
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