Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 192

192 L'AVENIR DE L'UNION ÉCONOMIQUE ET MONÉTAIRE

exposure to mortgages. But this also means that any shock, for example to
house prices, is likely to have more systemic implications (see Romano,
2014). That is, the lack of international differentiation in the financial system likely generates more correlated reactions to shocks. This, however,
does not necessarily imply that the harmonization of regulation is undesirable. One has to be careful, not to take the correlation in a reaction to
shocks as a direct measure of welfare. If harmonization allows for more
financial integration, countries may be better able to insure each other.
This may increase welfare in spite of an increase in the correlation of the
reaction to shocks (see Guembel and Sussman, 2017).
Harmonization can only prevent a race to the bottom, if a very comprehensive approach is taken. That is, if only part of the regulation is harmonized,
say capital requirements, then there is a risk that other, non-harmonized,
pieces of regulation will soften so as to allow a race to the bottom to reappear elsewhere in the overall regulatory architecture (see Acharya, 2003).
For example, the national regulator may soften its attitude towards bank
closures, i.e., engage in forbearance. Thus, it is unlikely that harmonization
can prevent a race to the bottom, if it only concerns a subset of regulations,
leaving other pieces of regulation non-harmonized and uncoordinated
across countries.
Let me now briefly discuss how banking supervision is affected by its international dimension. In response to the financial crisis, the European Union has
established the Single Supervisory Mechanism (SSM) housed by the European Central Bank. Whether supervisory responsibility lies with the national
authorities or the SSM depends on the size as well as the international importance of a bank. So called "Significant Institutions" (SI) are supervised by the
SSM while "Less Significant Institutions" (LSI) are not. In line with the differences in the French and German banking systems, a large fraction of French
banking assets is held by a small number of banks, which are supervised by
the SSM. Germany on the other hand is home to half of all European LSIs.
Correspondingly a smaller fraction of its banking assets falls under the responsibility of the SSM. Although responsibility for SIs rests with the SSM,
this does not mean that national supervisors no longer play any role in their
supervision. It is recognized that local supervisors have expertise and knowledge of local institutions and the SSM aims to make use of this local expertise. This is mainly done by constituting "joint supervisory teams" which
include members of national supervisors as well as members of the SSM.
For example, Deutsche Bank is supervised through a joint supervisory team
comprising approximately 70 individuals of which around 40 work for the
national supervisor, either BaFin or the Bundesbank (Steffen, 2016). In practice, the interaction between SIs and their supervisor have changed significantly since the SSM took over. According to practitioners, the interaction



Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande

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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 1
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 2
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 3
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 4
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 5
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 7
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 8
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 10
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 31
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 39
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 41
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 42
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 43
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 44
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 45
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 46
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 47
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 102
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 103
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 105
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 106
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Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 210
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 211
Droit et Économie - L'avenir de l'Union économique et monétaire : une perspective franco-allemande - 212
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