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La gouvernance mondiale de la finance

et par le fait même sur les politiques budgétaires et monétaires
des États.

La mondialisation de la finance et l'État
Quels sont les effets de la mondialisation financière sur les
États et sur la coopération intergouvernementale ? De nombreux
travaux ont été réalisés sur les effets de la mobilité des capitaux
et des flux financiers transfrontaliers, la mondialisation financière, depuis les années 1950-1960. Selon Benjamin Cohen :
« Si les spécialistes s'entendent sur quelque chose, c'est sur
l'importance des effets de la mobilité des capitaux sur chaque
aspect des politiques financières internationales, du choix du
régime de taux de change à la configuration des institutions
monétaires nationales7 ».
Est--ce que la mondialisation financière retire à l'État sa
capacité de gestion des questions macroéconomiques ? L'enjeu
central est l'incompatibilité entre une politique monétaire autonome, un taux de change stable et une libre circulation des
capitaux. Dans un environnement où les taux de change sont
flottants et les marchés financiers intégrés, le gouvernement
perd beaucoup de contrôle sur l'offre de monnaie sur le plan
intérieur ainsi que sur sa capacité à fixer les taux d'intérêt. La
mobilité des capitaux impose ainsi des contraintes fondamentales aux États sur le plan de la gestion macroéconomique. Les
États peuvent défier le marché, mais ils doivent se résoudre à
en payer le prix.
Dans un contexte de libre circulation des capitaux, les
banques centrales ont de plus en plus de difficulté à contrôler
l'offre de monnaie et les taux d'intérêt. La mobilité des capitaux enlève de son autonomie à la politique monétaire des États,
car toute augmentation de la masse monétaire risque d'être
compensée par une fuite des capitaux à l'étranger. Toute limitation de la masse monétaire, par la hausse des taux d'intérêt,
7. Benjamin Cohen, International Political Economy: An Intellectual
History, Princeton University Press, 2008, p. 155.

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