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La gouvernance mondiale de la finance

publiques doivent partager la gestion de la monnaie avec les
grandes banques internationales et le milieu de la finance.
Les banques centrales sont également très vulnérables
aux spéculateurs. George Soros est certainement le spéculateur le plus connu. L'enfant terrible de la finance a réussi, le
16 septembre 1992, à se payer la livre sterling ! En misant sur
la faiblesse de la monnaie britannique, « l'homme qui fit sauter
la Banque d'Angleterre » mobilise 10 milliards de dollars et
attaque la livre. La technique est aussi simple qu'efficace : il
emprunte des livres sur le marché qu'il échange immédiatement
contre une autre monnaie plus stable comme le mark allemand
et le dollar américain. L'afflux de livres sur le marché fait
baisser la devise britannique. La pression est si forte que la
Banque centrale britannique est forcée de dévaluer sa monnaie
et la fait sortir du serpent monétaire européen. Plus tard, Soros
rachète des livres et rembourse son emprunt en empochant la
différence qui représente 1,1 milliard de dollars.
L'inefficacité relative de la réponse internationale aux crises,
soit par la coordination intergouvernementale, soit de la part
du FMI, a eu pour effet que de nombreux pays ont choisi de
gonfler leurs réserves de devises étrangères afin de se protéger
contre des attaques spéculatives. Selon Yavuz Arslan et Carlos
Cantu, les pays en voie de développement ont fait passer leurs
réserves étrangères de 5 % de leur PIB en 1990 à près de
30 % en 20188 afin de se protéger des risques. Les revenus
de placement perdus liés à l'accumulation de telles réserves
sont estimés à l'équivalent de 1 % de la croissance du PIB.
Depuis les années 1990, certains pays ont réimposé des mesures
draconiennes de contrôle des capitaux pour éviter la spéculation
excessive. Ces exemples démontrent à la fois la difficulté de
la coopération internationale, mais également la nécessité de
réguler les crises.
Une autre caractéristique du système financier international
est sa volatilité, son instabilité. L'historien de l'économie
8. Yavuz Arslan et Carlos Cantu, « The Size of Foreign Exchange
Reserves », BIS Papers, no 104a, 2019.

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