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Les finances locales

indice de référence dépasse un seuil (« barrière ») préalablement
défini »33.

* Les produits de pente
Le taux d'intérêt payé est lié à « l'évolution de l'écart entre les taux
courts et les taux longs et donc de la pente de la courbe des taux, d'où
leur nom. La courbe des taux a pour objet de décrire comment évoluent, à
un moment donné, les taux d'intérêt en fonction de la durée. Les taux longs
sont, en principe, plus élevés que les taux courts parce qu'ils incorporent le
risque lié à la durée du prêt. La courbe a normalement une pente positive
mais elle peut s'aplatir et même exceptionnellement s'inverser. Le produit
de pente garantit à l'emprunteur un taux fixe bonifié tant que la courbe des
taux demeure suffisamment pentue, plus concrètement tant que l'écart
entre un indice représentatif de l'évolution des taux à court terme et un
indice représentatif de l'évolution des taux d'intérêt pour une durée d'emprunt plus longue ne descend pas en dessous d'un certain seuil. Le taux
fixe disparaît, si l'écart s'amenuise ou s'inverse, au profit d'un taux composite qui intègre l'écart du moment entre les taux, affecté d'un
multiplicateur »34.

* Les produits à barrière de change
Dans ce cas, « le taux d'intérêt payé est au départ un taux fixe bonifié,
mais il dépend de l'évolution d'une parité monétaire (par exemple euro
contre dollar ou même dollar contre franc suisse). Lorsque le seuil de parité
prédéfini est franchi, le taux fixe bonifié est remplacé par un taux composite
intégrant l'écart entre la parité-seuil et la parité du moment, affecté d'un
multiplicateur... Le risque est élevé... il est lié à l'extrême volatilité des marchés des changes »35.
Engagées dans un tel processus, les collectivités locales sont placées
devant l'obligation de gérer activement leur dette tout à la fois pour bénéficier financièrement d'un tel système, mais également pour éviter les risques, parfois importants, qui peuvent en résulter. Elles sont ainsi amenées
à adopter en ce domaine un comportement semblable sur nombre de points
à celui de l'entreprise ou mieux encore à celui du gestionnaire d'un portefeuille financier. Une telle évolution incite à s'interroger sur la pertinence de
la législation et des pratiques actuelles en matière d'emprunt dès lors
qu'une ligne de partage se dessine incontestablement entre collectivités
dotées de moyens financiers et en personnel pour gérer une telle complexité
et celles qui sont dans l'incapacité matérielle d'accéder à un pareil système
et qui devraient plutôt se contenter de prêts à taux fixes. Même si la fonction
de « conseil financier » que les prêteurs développent actuellement peut
aider certaines collectivités à mieux décider et gérer leurs emprunts, il est
33. Cour des comptes, op. cit. Cf. également, Rapport sur les produits financiers à risques souscrits par les acteurs publics locaux, Claude Bartolone, Assemblée nationale, 6 février 2011.
34. Ibid.
35. Ibid.

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