Le magazine du trésorier - n°72 - 4ème trimestre 2010 - (Page 26)

FORUM OF ADVERTISERS La Fed et la Chine mettent l’Asie dans l’embarras L es économies émergentes d’Asie sont sorties de la crise du crédit en bien meilleure position que les autres, notamment les économies développées. Rien d’étonnant donc à ce qu’elles attirent les capitaux en quête de rendement. Dans un premier temps, on peut estimer qu’il s’agissait du retour des investisseurs qui avaient été contraints de se retirer au moment de la phase aiguë de la crise de liquidité. Mais cette normalisation semble avoir cédé la place à un mouvement plus insidieux lié aux anticipations d’assouplissement quantitatif(Quantitative Easing) aux Etats-Unis. Nous revenons dans cette note sur les réactions de politique monétaire que suscitent en Asie les politiques toujours très accommodantes des pays les plus avancés. EN QUOI LE QE EST-IL CONTRAIGNANT POUR LES PAYS D’ASIE ? Pour lutter contre les anticipations de déflation et relancer la demande par un aplatissement de la courbe des taux, les Etats-Unis ont décidé de monétiser encore un peu plus la dette publique, en prévenant longtemps à l’avance le marché. Cette politique n’est pas propre aux Etats- Unis, le Royaume-Uni l’envisage également et le Japon a levé, le 5 octobre, les limites aux achats de Japanese Government Bonds (JGBs) par la Banque du Japon. La création monétaire qui en résulte, ou qui pourrait en résulter (les anticipations suffisent), ont de nombreuses répercussions qui affectent les pays émergents d’Asie : La dépréciation du dollar, qui pèse sur les exportations via une moindre compétitivité-prix des producteurs asiatiques (ce facteur est luimême mitigé par l’ajustement des marges, les gains de productivité et le contenu en importations des exportations). La hausse du prix des matières premières, qui n’est que partiellement contrée par la baisse du dollar, alimente les pressions inflationnistes. L’accélération des flux de capitaux en quête de rendement, notamment à destination des pays asiatiques, augmente l’offre de monnaie et renforce à la fois les pressions inflationnistes et les bulles sur les marchés d’actifs. Ces trois facteurs renvoient au triangle d’incompatibilité de Mundell et Fleming selon lequel une éconoG G G 26

Table des matières de la publication Le magazine du trésorier - n°72 - 4ème trimestre 2010

Couverture
Sommaire
EDITORIAL
- “Catch 22”, a synonym for Kafkaesque situations
FINANCIAL HIGHLIGHTS
INTERVIEW
- Mr. Johannes Heinloth, Global Head of Loan Syndications, BayernLB
FOCUS
- 10 years of IAS 39: what next?
- La réforme de la TVA, une vraie bonne idée ?
- Respirer, ça paie !
- An optimist sees the opportunity in every difficulty: is IFRS 9 an opportunity or a difficulty?
FORUM OF ADVERTISERS
- “FX Currency Hedging:Applying Cash flow at Risk (CFaR)”
- Working Capital Optimization, A focus on payables & trade credit management.
- La Fed et la Chine mettent l’Asie dans l’embarras
- Cash Management was yesterday, Cost Efficiency is key.
CORPORATE FINANCE
- Cinq questions à Philippe Lison, Administrateur-Directeur de Hamburg-Mannheimer Benelux
- 15 minutes with OtimO
TREASURERS' ASSOCIATIONS
- Deuxième Conférence CFO World : l’engouement des directeurs financiers luxembourgeois se confirme
- 14th IGTA Meeting & Semi-Annual EACT Meeting Geneva – October 2010
NEWS

Le magazine du trésorier - n°72 - 4ème trimestre 2010