Le Magazine du Trésorier - n°61 - 1er trimestre 2008 - (Page 16)

DOSSIER La dernière enquête de PriceWaterhouseCoopers (PwC) pour le WRMA montre une accélération rapide du marché des dérivés climatiques dont le volume est passé de $9,7 milliards en 2004/2005 à $45,2 en 2005/2006. En un an, le nombre de transactions a été multiplié par 5 (dépassant désormais le million de contrats). Selon le WRMA l’augmentation de volume concerne l’ensemble des secteurs de l’industrie et s’explique également par l’arrivée de fonds d’investissement spéculatifs(13). CONCLUSION Il est désormais établi que dans de nombreux secteurs d’activité, les risques météorologiques ont des conséquences financières plus élevées que les risques de marchés. C’est pourtant sur ces derniers que les entreprises focalisent toute leur attention et leurs ressources. Et si durant toutes ces années, dans la règle empirique du 80/20, les entreprises ne s’étaient focalisées que sur les 20 ? C’est ce que l’étude auprès de 53 trésoriers de grands groupes met en évidence. Ils reconnaissent que l’activité de leur entreprise est météo-sensible, mais ils sont une minorité à pouvoir précisément quantifier l’impact financier de la météo et encore moins nombreux à envisager de la gérer. Si les aléas climatiques échappent au contrôle humain, les produits dérivés climatiques existent et permettent d’en limiter les effets depuis près de dix ans. La réticence des trésoriers à les utiliser s’explique par une connaissance limitée du marché et des produits de couEncadré 4 : Exemple d’utilisation de contrats de couverture CAT Reprenons l’exemple du chapitre 2 d’une société qui commercialise de la bière en France. Imaginons que le trésorier ait budgété un volume de ventes de 10 millions de Livres Sterling pour le mois de Juin correspondant à une température moyenne de 25°C. L’équation de météo sensibilité est la suivante : dVentes = 6,5% x dTempérature x £10m. Pour couvrir le risque météorologique (baisse de la température = baisse du volume des ventes), le trésorier doit vendre des futures. Pour simplifier, imaginons que le prix P du future CAT Juin soit de 750, c'est-à-dire que le cours à terme de la température est égal au cours budget du trésorier (25°C x 30). Pour trouver le nombre N de contrat à vendre il suffit alors d’annuler l’équation suivante :(6,5% x dTempérature x £10m) + (N x 20£ x 30 x dP) = 0. Dans cet exemple, en vendant 1083 contrats, le trésorier est en mesure de garantir un volume de vente pour le mois de Juin de £10 millions, quelle que soit la température moyenne constatée à la fin du mois de juin. vertures encore mal adaptés. Mais le véritable obstacle est ailleurs. Le risque météorologique doit trouver sa place dans la gouvernance des entreprises. Il est temps pour les banques et les gestionnaires d’actifs d’intégrer le climat dans l’analyse du risque et de la performance des entreprises. La multiplication des catastrophes climatiques a mis le climat au centre de l’économie et les actionnaires peuvent légitimement considérer que la responsabilité des dirigeants s’étend jusqu’à la gestion des risques climatiques. Il faut rassembler autour d’une même initiative les banquiers, les assureurs, les auditeurs, les météorologues et les dirigeants d’entreprise pour créer une véritable méthodologie de la gestion du risque météorologique, à l’image de ce qui existe pour les risques financiers. La « best practice » de la gestion des risques ne peut plus ignorer la maîtrise des aléas météorologiques. (13) Tudor Investments, Centaurus, D.E. Shaw, Coriolis et Saracen Le Magazine du Trésorier - N° 61

Table des matières de la publication Le Magazine du Trésorier - n°61 - 1er trimestre 2008

SOMMAIRE
EDITORIAL
LA PAROLE À ... : PASCAL FINET FINANCE DIRECTOR ERNST & YOUNG
DOSSIER : Management of Weather Risks
Ethics in Treasury
MIF - Customer Classification
15 MINUTES AVEC...
LA PAROLE AUX ANNONCEURS
VIE DE L’ASSOCIATION
IGTA
BRÈVES

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