Morningstar Investor - Luglio/Agosto 2011 - (Page 8)

Per Cominciare Cosa devi sapere per investire in bond Di Valerio Baselli Tassi di interesse, yield, cedole, maturity, duration, rating sono concetti chiave per chi si affaccia sul mercato obbligazionario. Per muoversi sul mercato obbligazionario con una certa tranquillità bisogna avere chiari alcuni concetti. Di seguito analizziamo i principali. Partiamo dalla base. Cos’è un’obbligazione? Con il termine obbligazione (bond, in inglese) si indica un titolo di debito emesso da una società o da un ente pubblico, che attribuisce al suo possessore il diritto al rimborso del capitale prestato più un interesse. Di solito, il rimoborso del capitale al possessore dei titoli da parte dell’emittente avviene alla scadenza in un’unica soluzione, mentre gli interessi sono liquidati periodicamente (semestralmente o annualmente). L’interesse incassato periodicamente si chiama “cedola”, in quanto in passato per riscuoterlo si doveva staccare il tagliando numerato unito al certificato che rappresentava l’obbligazione. Il tasso d’interesse è la variabile principale nell’influanzare le obbligazioni. Il valore delle cedole è infatti relazionato al tasso d’interesse corrente. Ma non finisce qui. Se si ha l’intenzione di comprare un bond per poi rivenderlo sul mercato secondario, occorre far molta attenzione all’evoluzione dei tassi d’interesse. Il valore di mercato dei bond (ovvero il prezzo a cui si vende sul mercato secondario) è influenzato dalle variazioni nei tassi, mentre l’interesse pagato dall’emittente delle obbligazioni al possessore resta invariato. In pratica, se la banca centrale aumenta il tasso d’interesse (rendendolo così più alto rispetto a quello pagato dalle obbligazioni in circolazione), il titolo che è già sul mercato perde valore e quindi può essere venduto ad un prezzo più basso rispetto al valore nominale. Al contrario, se il tasso d’interesse scende, l’obbligazione acquista valore e può essere venduta ad un prezzo più alto. Cedole e yield Un altro concetto importante è la differenza tra rendimento cedolare e yield di un bond. Il rendimento cedolare è il tasso d’interesse corrisposto dall’emittente al possessore dell’obbligazione, mentre lo yield è il rapporto tra il tasso d’interesse annuale corrisposto e il valore di mercato del bond in quel momento. Questo significa che esiste una correlazione inversa tra lo yield e il valore di mercato di un bond. Se il tasso d’interesse sale, il valore del bond scende e contemporaneamente sale lo yield di quel bond, perchè le cedole restano invariate. Quando invece si parla di “yield to maturity” ci si rifierisce al reddito totale che un investitore riceve dal possesso di un bond, basato sull’interesse che percepisce tramite le cedole e ogni guadagno o perdita derivante dalla compravendita del titolo. Maturity e duration La maturity è semplicemente la scadenza di un bond (trimestrale, annuale, decennale, ecc.). La duration è un parametro fondamentale per misurare la sensibilità dei bond verso le fluttuazioni dei tassi d’interesse. E’ espressa in anni rispetto alla data di acquisto del titolo ed è calcolata come media ponderata di flussi cedolari, valore del capitale e intervallo di tempo alla scadenza. In altre parole esprime la durata finanziaria di un bond, ossia la vita residua del titolo ponderata con il flusso di cedole che il titolo pagherà in futuro. Più la duration è elevata, più la sensibilità ai tassi è importante. High yield e Investment grade Spesso si sente parlare di bond high yield o investment grade. La differenza è nel merito di credito. I bond investment grade sono emessi da emittenti considerati sicuri, quindi con un rating di credito elevato (che significa una bassissima probabilità di default). I bond high yield (detti anche “junk bond”) sono considerati più rischiosi, in quanto presentano un rating più basso. Ci sono due modi per acquistare un’obbligazione. Si può comprare sul mercato primario direttamente al momento dell’emissione (attraverso un intermediario, che può essere una banca o un broker), pagandolo quindi a un prezzo prestabilito o definito in sede di asta (per esempio nel caso dei titoli di Stato italiani). Oppure si può acquistare sul mercato secondario (in pratica in Borsa) al valore di mercato (influenzato dal tasso d’interesse). K Valerio Baselli è editor di Morningstar Italy 8 Morningstar Investor Luglio/Agosto 2011

Tabella dei contenuti per la edizione digitale del Morningstar Investor - Luglio/Agosto 2011

Morningstar Investor Luglio/Agosto 2011
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Cosa devi sapere per investire in bond
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Corporate bond: comprare, tenere o vendere?
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Fund Analysis dei fondi obbligazionari
Corporate bond, Morningstar dà i voti
Rischio/rendimento, qualità e duration: la diagnosi dei fondi obbligazionari

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