Morningstar Investor - Aprile/Maggio/Giugno 2013 - (Page 42)

Analisi Morningstar I titoli con più rischi sulle spalle Di Francesco Lavecchia Energetici e bancari sono tra i più sensibili alle dinamiche politiche e alle finanze pubbliche. Ma sono in buona compagnia. L’accesso ai mercati internazionali è un’arma strategica per le aziende, in quanto permette di aumentare i volumi di produzione e di diversificare le fonti di ricavo, ma allo stesso tempo espone le società a rischi aggiuntivi legati alla particolare situazione politica, economica e finanziaria dei paesi in cui svolgono la loro attività, ovvero quello che gli analisti chiamano “rischio paese”. Il grado di efficienza delle istituzioni, la stabilità dei prezzi e del sistema finanziario, oltre che il livello di benessere del paese sono 42 Morningstar Investor Aprile/Maggio/Giugno 2013 fattori che incidono in maniera determinante sull’operatività di un’azienda e di cui Morningstar tiene conto non solo nella stima del prezzo obiettivo dei loro titoli societari (Stock rating), ma anche nelle valutazioni relative al loro merito creditizio (Credit rating). Stock rating Nel primo caso il rischio paese contribuisce a determinare il fattore di sconto utilizzato nel modello di stima del prezzo obiettivo (ovvero il discounted cash flow model, che determina il valore della società attualizzando i flussi di cassa futuri prodotti dalla stessa), ovvero il costo medio ponderato del capitale investito (Wacc, weighted average cost of capital), sia esso fornito dagli azionisti (capitale proprio), sia concesso da terzi (debito). I nostri analisti quantificano il costo del capitale (equity) in base alla componente di rischio sistematico, ovvero quello insito nell’attività del settore, aumentato o diminuito in base alla maggior rischiosità e tasso di inflazione rispetto agli Stati Uniti d’America. Ne consegue che per le società attive in quei paesi in

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Morningstar Investor - Aprile/Maggio/Giugno 2013
Attualità
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L'Editoriale
Portafogli sotto assedio
Strette di mano e connessioni pericolose
Chiamata alle urne
Focus Italia: la storia si ripete
Focus Germania: la rinascita nell'Ue
Focus Usa: un pieno di shock
Come lavorano le agenzie di rating
Quanta varietà per il debito emergente
Le insidie di un cambio della normativa
Cosa sapere se faccio business in Africa
Soros, 1992 attacco alla lira
L'altra dimensione del premio
I titoli con più rischi sulle spalle
Il rischio sovrano nei fondi
Quando il rischio non fa paura

Morningstar Investor - Aprile/Maggio/Giugno 2013

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