Le magazine du trésorier - n°69 - 1er trimestre 2010 - (Page 10)

FOCUS Les entreprises seront-elles les victimes collatérales de la régulation de la finance ? Les politiques des deux côtés de l’Atlantique doivent absolument démontrer à leurs électeurs que la crise ne se reproduira pas (pas celle-là du moins…). Après avoir pris des mesures trop timides, insignifiantes, voire « à côté de la plaque » (agences de notation, paradis fiscaux, bonus des traders) voici qu’ils risquent de faire l’exact inverse de ce qu’ils devraient faire (révision de Bâle II et régulation des dérivés) s’ils voulaient vraiment prévenir la prochaine crise. P arlons clair : les petits Etats qui ne peuvent survivre qu’en attirant de l’argent de leurs voisins ont toujours existé et ces « paradis fiscaux » n'y sont pour rien dans la crise qui nous occupe. L’acharnement des grands Etats ne s’explique que par la bonne occasion qui se présente à eux de financer par des fonds qui ont échappé à l’impôt national une partie des conséquences de la crise. Pourquoi pas, diront certains. Cependant si c’est là la première mesure en vue d’endiguer la crise, on est bien mal embarqué… Et ça ne continue pas bien mieux : à la constante recherche de boucs émissaires nos politiques ont pointé du doigt les agences de notation. Il est en effet légitime de se demander comment des véhicules financiers remplis de dette douteuse ont été qualifiés d’actifs sans risques tout en offrant à l’investisseur un retour juteux. C’est le simple bon sens qui aurait dû prévenir l’investisseur de ne pas y toucher, pas une quelconque notation d’une agence spéciali- sée. En vérité le problème se situe au niveau du conflit d’intérêt bien plus qu’au niveau de la qualité intrinsèque des méthodologies utilisées des agences. Il est difficile de douter de la qualité des analystes spécialisés, et l’ouverture du marché de la notation à des nouveaux entrants risque bien de faire baisser la qua- lité. Le modèle sur lequel se basent ces agences est à mon sens le problème : l’émetteur de la dette paye l’agence pour qu’elle écrive une « opinion » sur le risque encouru par l’investisseur de retrouver ou non sa mise. C’est bien évidemment l’investisseur qui devrait payer pour accéder à un élément de sa prise de Les hommes politiques ont du mal à identifier les causes de la crise et de prendre donc les mesures adéquates pour prévenir une nouvelle période de troubles. 10

Table des matières de la publication Le magazine du trésorier - n°69 - 1er trimestre 2010

Couverture
Sommaire
EDITORIAL
- Mesures et contre-mesures, jusqu'où aller sans aller trop loin ?
FINANCIAL HIGHLIGHTS
INTERVIEW
- Tachfine Bekkari, Directeur trésorerie, ALD Automotive
FOCUS
- Les entreprises seront-elles les victimes collatérales de la régulation de la finance ?
- Overhaul of IAS 39: revolution or simplification ?
- Treasury management in Latin America: still as complex as that?
FORUM OF ADVERTISERS
- Les anciens employés mécontents, un risque croissant pour la sécurité des systèmes d’information
- Above E-invoicing
- 15 minutes with… The Corporate Funding Association Project
TREASURERS' ASSOCIATIONS
- 13th IGTA meeting Paris - November 2009
- Leading European companies unite against proposed derivatives regulation
- Formation Chambre de Commerce de Luxembourg
NEWS

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