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Renouvellement à l’identique du projet le plus court : le projet B est réinvesti au bout des trois ans dans un projet C ayant les mêmes caractéristiques que B. 1 – 1,08-2 VAN à 8 % de B et C = – 150 000 + 70 000 + [70 000 – 0,08 1 – 1,08-3 150 000 + 70 000 ] (1,08)-3 0,08 = 30 397 + 30 397 (1,08)-3 = 54 527 € Dans ce cas le projet B est préférable à A. Alignement sur la durée la plus courte : on supposera que la valeur résiduelle du projet A est de 60 000 € à l’époque 3. 1 – 1,08-2 VAN du projet A à 8 % = –150 000 + 40 000 + 100 000$ 0,08 -3 = 713,81 € (1,08) Dans ce cas le projet B est préférable. i Annuité constante équivalente : a = VAN 1 – (1 + i)-n 0,08 Annuité du projet A = 34 915 = 7 552 € 1 – 1,08-6 0,08 Annuité du projet B = 30 397 = 11 795 € 1 – 1,08-3 Le projet B est préférable au projet A. 4 Lorsqu’il y a discordance entre les critères, il convient de calculer un critère supplémentaire : la VAN Globale, le TIR Global ou l’IP Global. Il n’est pas utile de calculer les trois. En effet le critère global résout le problème de discordance. Pour calculer ces critères, il est fait l’hypothèse que les flux sont réinvestis. Il convient dans un premier temps de calculer la valeur acquise (A) par les cash-flows réinvestis. Ensuite, il suffit de l’actualiser. La valeur acquise A = CFn + CFn-1(1 + i) + … + CFi(1 + i)n-1 VANG = A (1 + i)-n – I TIRG (x) est tel que I = A (1 + x)-n A (1 + i)-n VANG + I IPG = = I I Suite de l’exemple : Le taux de réinvestissement est de 9 % Valeur acquise = 40 + 50 (1,09) + 30 (1,09)² + 20 (1,09)3 = 156,04 € VANG = 156,04 (1,08)-4 – 100 = 14,70 € TIRG 100 = 156,04 (1 + x)-4 d’où x = 11,77 % 156,04 (1,08)−4 = 1,147 100 Ces trois critères montrent que le projet est rentable. IPG = G • 44

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