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Rx (%) p(Rx) Rx . p(Rx) -19 0,3 -5,7 5,7 0,4 2,28 24,7 0,3 7,41 E(Rx) = 3,99 nn Le risque Il est lié à la conjoncture économique, au secteur d’activité et à la gestion de l’entreprise. 4 Une action peut fluctuer : il est possible de mesurer le risque, la volatilité du titre à l’aide de l’écart-type (σ). Plus l’écart-type est élevé et plus le risque est important. Cet élément permet de déterminer les intervalles de confiance. 2 Var (Rx) = ∑ Rx p(Rx) – E(Rx)2 et σ = k Var Rx Intervalle à 66 % : [E(Rx) – σ(Rx) ; E(Rx) + σ(Rx)] Intervalle à 95 % : [E(Rx) – 2σ(Rx) ; E(Rx) + 2σ(Rx)] Exemple : suite de l’exemple précédent R²x (Rx) Rx p(Rx) R²x -19 0,3 361 108,3 5,7 0,4 32,49 12,996 24,7 0,3 610,09 183,027 304,323 Var (Rx) = 304,323 – 3,99² = 288,40 σ = kll 288,40 = 16,98 % La rentabilité moyenne est de 4 % et la volatilité de 16,98 %. Le titre a 95 % de chance que sa rentabilité se situe entre : [– 29,96 % ; 37,96 %]. 4 Le risque est constitué d’un risque de marché (systématique) et d’un risque spécifique. Le risque systématique concerne tous les titres, il ne peut pas être éliminé. Le risque spécifique est propre à chaque société, il peut être éliminé par la diversification. Pour réduire le risque, l’investisseur peut diversifier son portefeuille. Il est possible de calculer le coefficient de volatilité (β) propre à chaque titre. Il existe une relation entre la rentabilité du titre et la rentabilité du marché. Celle-ci est mise en évidence par la covariance. Le coefficient β permet de connaître la variation de l’action en fonction de la variation du marché. Il peut être rapproché de l’élasticité ou de la sensibilité. β= Cov (Rx Rm) Var Rm G • 35

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