130 L'ESSENTIEL DE LA BANQUE ■ La titrisation synthétique On appelle CDS - Credit Default Swaps -, un contrat conclu entre un acheteur de protection qui se couvre contre le défaut d'un émetteur d'obligation et un vendeur qui s'engage à rembourser l'acheteur en cas de défaillance dudit émetteur. Le prix du CDS prend en compte la probabilité de défaut de l'émetteur du sous-jacent et l'espérance du pourcentage de recouvrement à un horizon de temps donné. Warren Buffet a qualifié ces produits financiers d'armes de destruction massive et leur encours atteint 60 000 Mds $. La Fed avait très rapidement saisi l'enjeu de ces produits lorsqu'elle a décidé de sauver le premier assureur mondial AIG le 16 septembre 2008. Mais ces produits se sont avérés plus nocifs encore lors de la crise des dettes souveraines européennes. Ces instruments permettent de spéculer sur la mort d'un émetteur, quand bien même cet émetteur n'est autre qu'un pays, la Grèce par exemple ou encore tout dernièrement l'Italie. En effet, le prix du CDS s'apprécie au fur et à mesure que le risque de faillite de l'émetteur s'avère. Certains spéculateurs vont en conséquence acheter ces produits pour en tirer une plusvalue sans pour autant avoir les titres en portefeuille. Ils parient donc sur la faillite de l'émetteur. Les CDS achetés dans de telles circonstances sont appelés CDS à nu.L'Europe a compris l'effet nocif de ce type de pratique. Le règlement du 24 mars 2012 du Parlement européen interdit la détention de CDS sans détention du sous-jacent souverain. Pour autant, si cette règle permet un certain optimisme quant à la volonté politique de réviser la gouvernance de la finance,il convient de souligner d'une part que cette interdiction ne vaut que pour les transactions hors tenue de marché d'abord et que pour l'Union européenne ensuite. 2 Rétrospectiverapidedela crise de 2008 et suite ■ La crise financière stricto sensu Sans entrer dans le détail, il convient de retracer les dates et événements clés de la crise financière. Date Événement 2 avril 2007 Première faillite d'une banque hypothécaire américaine New Century Financial. 10 juillet 2007 Les agences de rating dégradent par centaine des titres adossés aux subprimes. 31 juillet 2007 IKB (banque allemande spécialisée dans le financement des PME) doit faire face à des difficultés. La crise arrive en Europe. 15 octobre 2007 La banque britannique Northern Rock fait l'objet d'un bank run nécessitant une intervention de Bank of England. -----------------------------------------------------------------------------------------