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L'ESSENTIEL DU PRIVATE EQUITY ET DES LBO
En 2019, le flottant atteint 96,1% du capital, le reste (4,1 %) étant détenu par le management et
les salariés.
Legrand restera un exemple de LBO réussi suivi d'une IPO - Initial Public Offering tout aussi réussie.
En 2002, lorsque les fonds LBO ont repris l'entreprise, le résultat opérationnel avait baissé de 7%
en 2002 pour atteindre 363M€ alors que le chiffre d'affaires avait baissé de 4,1% à 2,97 Mds€.
Ces chiffres sont en 2010 respectivement de 757,6M€ et 3,89 Mds€. Et le cours de bourse de
l'action, au 10 juin 2013, est de 37 € (contre 19,75 à l'introduction) ; la capitalisation boursière
est de 9,8 Mds€.
Fin 2011, elle intégrait le CAC 40 ! Le 26 juin 2019, elle cotait 67,18 €. Le 15 mars 2022, elle
cotait 88,68 €.
■ Le cas Elior
Elior, restaurateur d'entreprises, avait été repris par les fonds Charterhouse et Chequers pour
61,2% du capital sous forme de LBO en 2006. Les fondateurs restaient encore à ce moment
propriétaires à hauteur de 24,3% du capital. Dès 2012, elle demande à ses créanciers un rallongement
de la durée de la dette (via la procédure Amend-to-Extend) qui arrive à échéance en
juillet 2014 et atteint un montant de 1,72 Md€.
Au total, 800M€ seront rééchelonnés après un accord obtenu auprès de 95% de ses créanciers ;
ceci a permis de refinancer totalement sa dette. Le coût de cette restructuration de dette aurait
prévu un spread de 450 pb au-dessus de l'Euribor auquel il conviendrait d'ajouter 12,5 pb au
titre de la commission d'acceptation (consent fee) et 50 pb au titre de la commission d'extension
(extend fee).
Le 11 juin 2014, Elior s'introduisait en bourse (sur le compartiment A d'Euronext) à 14,75 €
l'action (alors que la fourchette avait été fixée entre 14,35 et 17,50 €). Le groupe a utilisé son
option de surallocation à hauteur de 7,29 millions d'actions. In fine, 64 694 235 actions ont été
émises, soit 39,5% du capital pour un total de 954M€.
Cette levée de fonds propres lui a permis d'améliorer ses ratios financiers. En effet, suite au
remboursement susnommé (600M€ de dette senior et 131M€ de titres high yield émis en
2013), le ratio dette nette/EBE est passé de 4,9 à 3,33.
Au 29 avril 2015, la valeur cotait 16,27 €.
Début 2016, le groupe a émis une tranche d'obligation high yield de 50M€ auprès d'Aviva puis
une tranche auprès de six investisseurs sur 7 ans à Euribor + une marge de 250 points de base
fluctuante en fonction du ratio de levier.

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