Chapitre L'ÉVALUATION PAR LES FLUX 7 Selon le programme officiel de l'examen, ce chapitre va vous permettre de mettre en œuvre l'approche par les flux pour évaluer une entreprise. Vous développerez ainsi les compétences suivantes : - - Construire un business plan ; - Maîtriser les méthodes d'évaluation par les flux ; Expliciter le rôle de l'actualisation. I La méthode du Discounted Cash-Flow (DCF) Cette méthode est fondée sur l'actualisation des flux de trésorerie disponibles futurs (ou cash-flow) à un taux d'actualisation qui reflète le risque de l'entreprise. Table des abréviations : Rc Il est souvent déterminé à partir du MEDAF : Rc = Coût des capitaux propres = Rs + (β × Prime de risque) Rs = Taux de placement sans risque = Bêta du titre = Taux de rendement moyen obtenu sur le marché des capitaux E(Rm ) - Rs ) = Rentabilité espérée du marché Prime de risque du marché = E(Rm On distingue les étapes suivantes : - Bt Rm CP = Capitaux propres DF = Dettes financières Rd Bd Ba = Taux d'endettement = Bêta de la dette = Bêta de l'actif g = Taux de croissance des FTD à l'infini D = Dividendes Vo = Valeur de l'action CMPC = Coût moyen pondéré du capital estimation des flux de trésorerie disponibles ; - détermination du taux d'actualisation permettant d'évaluer le futur ; - calcul de la valeur globale de l'entreprise (VGE) ; - calcul de la valeur des capitaux propres ; - calcul de la valeur d'une action. 123