Chapitre 8 - Évaluation par approche comparative Le calcul de la VGEC diffère selon que les multiples prennent ou non en compte les charges financières : - si les inducteurs sont calculés avant déduction des charges financières : VGEC = Valeur des capitaux propres + Dettes ; - si les inducteurs sont calculés après déduction des charges financières : VGEC = Valeur des capitaux propres. 2 D Le calcul de la moyenne des multiples moyens Il convient d'effectuer, pour chaque année, la moyenne arithmétique des différents multiples obtenus. Le calcul de la valeur globale de l'entreprise cible La valeur globale de l'entreprise cible (VGE) est obtenue chaque année en appliquant à l'inducteur retenu de la société étudiée la moyenne des multiples de l'échantillon calculés précédemment : VGE = Inducteur de la société étudiée × Multiple moyen E Le calcul de la valeur des capitaux propres Si les inducteurs sont calculés avant déduction des charges financières, la valeur des capitaux propres (VCP) est déterminée par le calcul suivant : VCP = VGE - Dettes financières Dans les comptes consolidés : VCP = VGE - Dettes - Provisions pour risques non courantes et provisions pour retraite + Actifs hors exploitation - Intérêts minoritaires Si les inducteurs sont calculés après déduction des charges financières, la VCP correspond à la VGE déterminée à l'étape précédente. Lorsque cette valeur est négative, cela signifie que l'inducteur dégagé, par euro de VGE, par la société cible, est plus faible que celui de la société comparable. F Le calcul de la valeur d'une action Le calcul est le même que celui déterminé par la méthode du DCF : Valeur d'une action = VCP ¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯¯ Nombre d'actions 143