L'évaluation d e s d r o i t s d e p r o p r i é t é i n t e ll e c t u e ll e Non réaction du marché et de la r&D - 500 Défavorable, pas d'investissement usine oui Favorable Chances : 30 % revenu : 15 000 k€ Investissement usine : - 5 000 k€ Sous la forme de tableau, ces résultats donnent la forme suivante : Cash-Flow Investissements Année 1 Année 2 Année 3 1 2 3 - 500 - 5 000 Revenus Taux d'actualisation Cash-flow actualisé Total Cash-flow actualisé Chances Revenu 0 0% 1 500 15 000 100 % 15 000 10 % (455) (4 132) 11 270 6 683 C'est ainsi qu'en pratique le décideur est confronté à un enchaînement de décisions à prendre. L'hypothèse du cash-flow dans laquelle tout doit se décider à l'origine du projet, au moment des premiers investissements est irréaliste du point de vue managérial. L'équation est donc : l'investissement de 500 k€ est fait en r&D, puis le résultat permet de décider d'investir seulement en cas de succès de la r&D et des résultats du marché, cette option vaut les 15 000 k€ de revenus auquel l'on soustrait l'investissement dans l'unité de production (soit - 5 000) avec 30 % de chances de succès. Soit : - 500 + 0,3 x (15 000 - 5 000) = 2 500. Concernant l'autre possibilité d'investir en cas de marché défavorable et de résultats de r&D défavorables, l'entreprise ne poursuivra pas cette option et donc n'investira pas dans l'unité de production. Cette option est de 0,7 x 0. Ce résultat est très différent des 50 obtenus avec la technique du cash-flow et autrement plus convaincant, mais bien plus réaliste. 274